乘著AI的東風，被譽為英偉達背後公司的超微電腦此前一躍成為了AI「新貴」。

過去一年，超微電腦 （SMCI.US）股價一騎絕塵。年初公司呈大爆發之勢蒙眼狂飆，並於3月創下歷史新高；雖然此後開始回落，但年內累計漲幅仍高達92%。

不過近來，超微被知名做空機構興登堡盯上，陷入新的「風暴」。

興登堡「狙擊」超微

當地時間8月27日，美國知名做空機構興登堡發佈做空超微電腦的報告，引起投資者和股東的警惕。

報告指出，在對超微為期三個月的調查中發現，超微存在「會計操作、未披露的關聯方交易的證據、違反出口禁令以及客戶流失」等一些列問題。

會計違規

早在2018年，超微電腦就因未能提交財務報表而被納斯達克停牌暫停交易，隨後又被美國證券交易委員會指控存在廣泛的會計違規行為。美國證券交易委員會的調查發現，該公司存在超過2億美元的收入確認不當和費用低估相關的「廣泛會計違規行為」，導致銷售額、收益和利潤率虛高。

而興登堡的報告強調，在與美國證券交易委員會達成1750萬美元的和解協議後，不到三個月的時間超微公司就重新聘用了涉嫌會計醜聞的高管。

興登堡的報告進一步聲稱，超微電腦在SEC和解後不久就恢復了「不當收入確認」、「確認未完成的銷售」和「規避內部會計控制」等行為。該報告暗示，銷售配額的壓力導致了諸如「部分發貨」和發貨缺陷產品等問題行為。前員工報告稱，自SEC指控以來，公司內部文化並未得到改善。

關聯交易

興登堡稱，超微在過去三年中向首席執行官 Charles Liang 兄弟控制的兩家關聯方供應商支付了9.83億美元，這些供應商部分由梁及其妻子所有。這些實體為超微電腦提供組件，然後再將其買回，引起興登堡對超微電腦迴圈交易和會計誠信的擔憂，進一步加深對公司治理和合規性的疑慮。

逃避制裁

2006年，超微公司承認向伊朗出口違禁零部件。儘管該公司聲稱已從過去的錯誤中吸取了教訓，但興登堡此次的報告仍對當前超微電腦可能的做法提出了擔憂。

超微電腦聲稱在2022年2月俄烏衝突後停止向俄羅斯銷售產品，但興登堡報告中的數據顯示，超微參與了約45,000筆向俄羅斯出口高科技零部件的交易，這些許多處理超微產品的公司現在都受到美國的制裁，這違反了美國的出口禁令。據報導，自烏克蘭戰爭爆發以來，這些出口量增長了三倍。

競爭力下降

除了這些問題，報告還指出，超微電腦在維持關鍵合作關係方面也面臨挑戰。英偉達作為主要的晶片供應商，於2024年5月公開支持了Super Micro的競爭對手戴爾（Dell）。曾經是超微電腦重要客戶的CoreWeave和Tesla已經將業務轉移到了戴爾，這進一步影響了超微電腦的市場地位。

超微電腦回應

超微電腦（SMCI.US）週三表示，該公司預計不會按時向美國證券交易委員會（SEC）提交截至2024年6月30日的財年年度報告，並預計將在2024年8月30日提交關於年度報告的延遲提交通知書。

媒體報導，該公司表示，管理層需要額外的時間來完成對2024年6月30日時公司財務報告內部控制設計和運營有效性的評估。超微電腦尚未對其2024年6月30日結束的財年和季度的業績進行更新，該業績曾在2024年8月6日的新聞稿中公佈。

目前尚不清楚超微電腦的決定是否與興登堡的做空報告有關。當被問及興登堡的指控時，公司稱不會對不實謠言和揣測發表評論。

雙重影響下，超微電腦週二美股盤中一度大跌超8%，收盤跌2.64%報547.64美元；週三繼續暴跌19%，最新價443.49美元一股，總市值為234.63億。

（來源：uSMART）

摩根大通分析師週二在一份報告中表示，興登堡做空報告對會計操縱的「細節有限」，但它確實指出了超微電腦在公司治理和透明度方面需要改進的地方。「我們認為，這份報告在很大程度上缺乏有關該公司被指存在的改變中期前景的不當行為的細節，而且在很大程度上重新審視了已知的公司治理和透明度方面需要改進的領域。」

還有分析師指出，在仔細研究興登堡做空報告後，除了重新審視2020年超微電腦的會計違規行為外，其他各種指控的證據不夠扎實。