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過去的一週，海外金融機構接連暴雷，市場每天都有新反轉。在華爾街自救短暫提振市場情緒後，歐美銀行危機進一步發酵。

歐洲百年大行瑞信被收購，美國最大的經紀公司嘉信理財遭遇半年來最大流出，美聯儲將聯合五大央行常設美元流動性互換協議以緩和銀行業危機。市場對美聯儲很快轉向寬鬆的預期快速抬頭，疊加市場避險情緒，推動黃金成為“亂世”英雄。

上週最值得關注的就是美元指數與黃金同步上升，美債收益率大幅下挫，這很大程度上説明了當前黃金的避險屬性凸顯，不再僅僅受制於美元指數，黃金ETF持倉大幅上升。

3月20日，A股市場黃金相關ETF上升，  黃金ETF、黃金ETF9999 、黃金ETF基金 、上海金ETF升超2%，3月以來升幅近7%。

從黃金近兩年走勢看，黃金也有過一段走勢不錯的行情。去年年初黃金價格迎來大幅上升，一方面主要是通脹上升，另一方面是俄烏衝突使得市場為了避險而使得市場出現快速拉昇，倫敦金現一度突破2000美元/盎司，滬金指數也達到420元/克。4至5月隨着通脹拐點預期，倫敦金價一路弱勢下行至11月的1650點下方，受人民幣競美元貶值影響，滬金價格基本是窄幅運行。

隨着美聯儲大幅加息後，加息幅度迎來拐點，黃金價格快速上升，倫敦金價升至1900美元上方，接近2000美元。滬金價格突破了去年高點後震盪調整。調整近一個月後滬金突破區間上軌，一度衝擊420元每克，隨後回踩後短期有所走穩。

近期，受硅谷破產事件影響，市場避險情緒上升，美聯儲加息或放緩影響，金價大幅上升。

硅谷銀行3月10日宣佈破產，這是2008年以來美國最大的倒閉銀行。硅谷銀行破產的主要原因是美聯儲快速大幅加息引起美債下跌和中長端利率倒掛，疊加硅谷銀行自身期限錯配和儲户集中科技行業，致使資產端縮水和產生鉅額損失，流動性危機引發客户恐慌性擠兑硅谷銀行。

通過歷史經驗，我們知道一是不宜低估單體流動性的擴散風險，風險往往發源於個別機構，但金融市場的擠兑和恐慌情緒往往容易使得風險情緒形成負反饋甚至外溢其他國家，繼而使得單體風險向系統性風險演變;二是美聯儲救助越果斷，流動性風險修復越快，政策猶豫不決往往容易拉長危機應對的戰線。

多家機構認為，本次SVB破產事件或改變美聯儲加息路徑，3月美聯儲或停止加息，甚至後續或進入短暫的降息週期。金融機構暴雷引發市場對美聯儲加息預期的大幅轉向，年底降息預期迅速升温，這使得美元指數承壓，同樣利好貴金屬。

華聯期貨表示，從黃金供需平衡表來看，當黃金供需緊平衡時，有助於黃金價格上升，但黃金供需處於弱平衡時，對黃金價格影響不大。從供需變化來看，影響比較直接算黃金投資需求的快速增長對金價影響較大，也就是黃金ETF持有量變化對黃金影響較大。上週黃金ETF持有量小幅增加，不過今年黃金持有量仍減少16.12噸，上週持有量增持13.67噸。

寶城期貨表示，中長期來看，海外高利率打壓下，當前金融機構暴雷或是冰山一角，避險屬性將持續推動貴金屬上行。上半年美聯儲加息預期向上空間有限，在金融機構接連暴雷的情況下，美聯儲或將停止加息。而美國經濟在高利率的打壓下仍將向下，這將給予美元與美債壓力，並且支撐金價，我們認為貴金屬上方仍有空間。