金山雲（03896.HK）股價在近期的港股交易中呈現企穩回升態勢。根據過去五日走勢，公司股價在利空出清後開始逐步走強，今日盤中一度上揚至約六港元上方，整體較前一交易日錄得溫和上漲。從成交量來看，資金在財報發佈後出現明顯放量，市場對公司階段性拐點的預期有所增強。
（圖源：uSMART HK app）
業績進入改善週期 淨利潤首次實現季度盈利
金山雲發佈的2025年第三季度財報顯示，公司整體經營品質出現實質性拐點，其中“盈利首次實現”成為本季最大亮點。受益於人工智慧算力雲業務持續放量，加上公共雲結構優化、成本管控成效顯現，公司整體利潤端實現了數年來的關鍵突破。
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指標 |
數據 |
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總收入 |
24.78億元 |
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經調整經營利潤 |
1,536萬元（首次轉正） |
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經調整淨利潤 |
2,873萬元（首次實現季度盈利） |
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公共雲收入同比增速 |
約49% |
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智能計算雲帳單收入同比增速 |
約120% |
（數據來源：金山雲2025年第三季度財報）
本季度智能計算相關業務繼續保持高速擴張，已成為支撐公司收入與利潤的重要增長引擎；同時，公共雲業務結構持續優化，提升了整體毛利水準。業內普遍認為，金山雲經過數年的成本結構調整與業務聚焦後，正逐步邁入健康增長的新週期。
生態協同效應增強 小米-金山合作繼續擴容
值得關注的是，小米生態業務繼續成為金山雲最穩健的增長來源之一。本季度來自小米-金山生態體系的收入顯著提升，占比進一步擴大，不僅鞏固了基本盤，也為公司在AI時代的生態戰略奠定基礎。
金山雲在財報中指出，雙方合作正由傳統雲資源採購走向更深層次的智能雲及AI算力平台協同，這意味著未來業務的天花板正在被進一步抬升。在智能設備、IoT、AI模型訓練等多領域，小米強大的終端與生態體系與金山雲的算力能力正形成更緊密聯動，為公司未來幾個季度收入釋放提供了持續動力。
邁向AI算力重要節點 盈利可持續性成未來觀察重點
財報公佈後，市場普遍認為金山雲已完成由“規模增長”向“品質提升”的關鍵轉捩點，而AI算力雲業務將成為未來兩到三個季度的核心看點。然而，盈利剛剛轉正，規模相對有限，後續能否穩定保持仍取決於算力資源投入效率、公共雲業務競爭格局以及生態戰略合作的持續深化。
總體而言，本季度的盈利突破不僅具有階段意義，也為公司重塑市場預期提供了底層動力。在行業AI化加速、雲服務重構的背景下，金山雲已步入一個確定性更高的進階階段。
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（圖源：uSMART HK app）
