繼MLF降息之後，今日市場再迎LPR調降。據中國人民銀行授權全國銀行間同業拆借中心公佈，2022年1月20日貸款市場報價利率（LPR）爲：1年期LPR爲3.70％，較上期下降10個基點；5年期以上LPR爲4.6％，下降5個基點。值得一提的是，這是5年期LPR利率時隔20個月的首次下降。

LPR下調有何影響？

消息公佈後，市場迅速反應。其中港A房地產、物管等板塊集體上攻。

截止發稿，地產股方面，港股內房股融創中國、世茂集團、佳兆業集團漲超10%，龍光集團漲超9%，碧桂園、合景泰富集團跟漲。A股華遠地產逼近漲停，新城控股、金科股份、南山控股跟漲。

物管股表現強勁。合景悠活漲超14%，碧桂園服務漲超12%,，寶龍商業漲超11%，融創服務、金科服務、世茂服務、旭輝永升服務跟漲。

此番LPR下調最受關注的，莫過於5年期以上LPR下調，這是時隔近兩年5年期以上品種首次下調。此次5年期以上品種下調5個基點，或利於避免對房地產行業的刺激。相比於1年期LPR調整主要影響流動性貸款（主要是企業短期流動性貸款和個人短期消費貸款），5年期LPR下調對降低全社會融資成本的覆蓋面更大，個人按揭貸款、企業中長期貸款等絕大多數都是使用5年期LPR作爲貸款利率的定價基準。這也意味着，個人和企業都將受益於此次“降息”，減少利息支出成本，社會融資成本將繼續下行。

另外值得關注的是，在今日LPR公佈之前，昨日央行發佈公告稱，將LPR發佈時間由每月20日（遇節假日順延）上午9:30調整爲9:15。上述調整自2022年1月20日起實施。

對於LPR發佈時間提前15分鐘調整，央行表示是爲了加強預期管理，促進LPR發佈時間與金融市場運行時間更好銜接。有市場人士表示，此舉體現了央行主動作爲、靠前發力。此外，央行官網更新了報價行名單。最新的報價行維持在18家，郵儲銀行、南京銀行新入圍，西安銀行和中信銀行未入選。

市場如何解讀LPR下調？

此前，中國人民銀行貨幣政策司司長孫國峯在迴應1月LPR是否調整時表示，今年以來，人民銀行強化跨週期調節，加大流動性投放力度，推動1月17日1年期中期借貸便利和7天期公開市場操作利率均下降了10個基點，貨幣市場和債券市場利率也相應下行，LPR報價行報價時綜合考慮自身資金成本、風險溢價和市場供求等因素，LPR會及時充分反映市場利率變化，引導企業貸款利率下行，有力推動降低企業綜合融資成本。

而對於此次的下調，有分析認爲，這或許利於避免對房地產行業的刺激。

國金證券表示，1年LPR下調10BP、5年LPR下調5BP，基本符合市場預期。近期MLF利率的下調，及央行新聞發佈會透露的信號已經非常明確，金融部門要主動作爲、發力靠前；現行LPR錨定MLF利率框架下，MLF利率下調10BP之後，1年LPR等幅下調也在市場預期之內，5年LPR減幅下調也基本符合此前我們的判斷。MLF和LPR下調，或並非新一輪貨幣寬鬆週期的終點。經驗顯示，貨幣寬鬆週期多出現經濟承壓階段，一般會多次降準降息；2021年下半年開始的新一輪寬鬆週期，降準降息均已落地，但需求收縮下，貨幣或仍有進一步寬鬆可能，後續寬鬆節奏和力度或取決於穩增長效果落地。流動性寬鬆的同時，央行或繼續運用再貸款、直達工具等，引導金融機構加大對小微企業、科技創新、綠色發展等領域的重點支持。

華創宏觀表示，五年期LPR調降5個基點，寬鬆中仍有一絲剋制。未來房地產是否會放鬆仍需進一步觀察。首先看基建能否對衝地產回落，當前出口仍在高位，短期內的政策重心依然是靠基建嘗試性的對衝地產回落。根據前期對信貸官的調研來看，一季度有將近70%的信貸官認爲政府類相關項目信貸會明顯回升。其次看居民按揭貸款的回落速率，當前房地產市場的按揭貸款增速已經明顯快於定金及預收款的增速。考慮到短期內房地產首付比例沒有明顯調整的情境下，這意味着銀行手頭儲備的優質按揭客戶的資源或正在被逐步消耗，隨着商業銀行庫存的優質按揭客戶庫存逐步清零，居民按揭貸款或有更快回落的可能。綜合來看，如果基建難以對衝地產回落或居民按揭貸款收縮過快，未來房地產政策或有邊際鬆動可能。

招聯金融首席研究員董希淼表示，對住房消費者而言，5年期以上LPR下降將有助於降低增量的個人住房貸款利率，更好地滿足合理的住房消費需求，進而降低房地產市場波動，保持健康平穩發展態勢。由於多數存量貸款重定價日爲每年1月1日，本月5年期以上LPR下降對存量個人住房貸款的影響相對有限；兩個期限的LPR與上月一樣仍然非對稱調整，未向房地產市場發出寬鬆的信號，反映出“房住不炒”的基調仍然不變。

中信證券明明稱，2008年以來的每一輪貨幣寬鬆週期中至少有2次降息，而降息週期啓動後降息時間間隔在1~3個月。未來半年仍然存在降息窗口和必要性，預計後續還有1~2次降息的可能，時點在可能3月或6月。除此之外，降準、結構性貨幣政策工具也有望繼續推出。