從碳中和的變革與投資時代，看智能電網趨勢下的電力運維管理行業的發展機遇

2021年，“碳中和、碳達峯”一時之間成為了全社會乃至全球大多數國家政府關注的熱門話題，也成為了資本市場不斷進行深入挖掘的投資機會。

全球著名的高瓴資本在今年3月份首次發佈碳中和報吿中指出，“2060碳中和”目標將倒逼中國能源轉型，使其逐步擺脱對化石燃料、燃煤電廠的依賴，達到突破能源使用現狀、顛覆已有技術、打破傳統工業生態，實現社會經濟體系、能源體系、技術體系的巨大轉變。

同時，這份報吿認為實現“碳中和”過程藴含着巨大投資機會，應重點關注八大重點領域，其中之一的就是電力行業。

從長期的角度，電力行業將產生的巨大變化，顯然就是可再生能源發電在總髮電量的比例逐步提升，並最終佔據主導地位。目前，以光伏和風電為主的新能源產業鏈的創新和成本降低是未來實現可再生能源發電高速增長的最重要驅動力。

眾所周知，以光伏和風電為主的新能源發電，具有隨機性和波動性，也就是常説的呈現“反調峯特性”，將給電網帶來15%-30%的反調峯壓力。

目前，中國以煤電為主的電力系統靈活性調節能力欠缺、電網調度運行方式較為僵化，已成為高比例可再生能源併網消納的“掣肘之處”。

國金證券分析指出，能源消費側多元化、電氣化趨勢與能源清潔低碳轉型將大力推動能源互聯網建設，為促進“源網荷儲”協調互動，有力支撐分佈式能源、電動汽車、儲能等各種能源設施的靈活便捷接入，電網必須加大系統智能化水平提高，推動電網深度融合的信息技術、數字化技術等細分領域的發展，包括當前熱門的電力系統運維管理行業等，將進入前所未有的黃金髮展期。

此外，國家電網2020年專題黨組會議確立了“具有中國特色國際領先的能源互聯網企業”的戰略目標，並提出2020-2025年基本建成、2026-2035年全面建成具有中國特色國際領先的能源互聯網企業。

能源互聯網的核心是電能（管理），我國電力工業尤其是電網建設已具備較高水平，提高電網智能化數字化水平是建設能源互聯網的當務之急。

在此戰略背景下，電網智能化、信息化投資有望持續加碼，新的時代不斷呼喚行業領先者的湧現，一直以來深耕電力運維分析管理領域智洋創新科技股份有限公司（股票代碼：688191，以下簡稱：智洋創新），在4月8日正式登陸上交所科創板。

一家以研發驅動成長的企業，競爭性壁壘明顯

公開資料顯示，成立於2006年的智洋創新，是一家集研發、生產、銷售、服務於一體的高科技創新型企業。自成立之初公司便致力於電力行業的智能運維分析管理服務，通過應用大數據、物聯網、人工智能、雲計算等領先的信息技術，為客户提供專業的、有保障的電力智能運維服務方案。

根據招股書顯示，智洋創新的業務主要集中在輸電、變電、配電的智能運維管理領域，是國家智能電網建設背景下快速發展起來的新興細分行業，一般而言，電網客户對產品的安全可靠運行要求極高，這造就這一行業較高的進入門檻，因此技術和創新便成為了相關產品提供和服務商翻過高門檻的實現路徑。在技術要求方面，涉及的技術領域廣泛而精深，涵蓋了電力檢測、網絡通信、數據採集與處理等等多個應用技術範疇。

因此，智洋創新近幾年持續保持較高水平的研發投入，最近三年(2017-2019年)，公司累計研發費用佔營業收入的比例為9.80%。

目前，智洋創新在研發創新投入所取得碩果的累累。公司擁有山東省工程實驗室、山東省企業技術中心、山東省“一企一技術”研發中心、山東省軟件工程技術中心、山東省工程技術研究中心、軟件企業CMMI3級等認定。同時，公司取得了20項發明專利、91項實用新型專利、42項外觀設計專利及132項軟件著作權，另有66項發明專利申請正在審查過程中，公司更被國家知識產權局評選為“國家知識產權優勢企業”。

經過多年投入和累積，智洋創新已成為國內為數不多的擁有自主知識產權的，並掌握着多項行業關鍵核心技術的電力系統智能運維領域重要供應商。

當前，公司基於關鍵核心技術成果的電力智能運維分析管理系統已實現充分產業化，高成長與持續增長的潛力在逐步釋放，反映在公司的財務業績表現上，近三年（即2017-2019年）公司營業收入實現複合增長率54.98%，對應相同報吿期內的毛利率均在40%以上，淨利率維持在18%以上，高增長、高盈利的特徵顯著，集中體現出公司所在賽道所通行的輕資產模式優勢。

另根據招股書顯示，智洋創新2020年度實現營業收入50,223.33萬元，同比增長52.87%；歸屬於母公司股東的淨利潤為9,217.70萬元。

值得一提的是，智洋創新持續進行的研發投資對其產品不斷進行升級、迭代建立了堅實底座和基礎，這是公司在競爭中不斷髮揮出產品優勢與產品領先的內在邏輯。比如，公司輸電線路智能運維分析管理系統前端感知層設備，根據使用場景的拓展和豐富，從最初功能較為單一的架空輸電線路通道監拍裝置 ZHY810ZF 產品持續更新迭代到前最新的架空輸電線路通道、本體及周邊環境巡視裝置ZHY970，共計13 款不同產品。並且還跟華為合作推出電力場景AI應用聯合解決方案。

目前，公司在高端前沿的數字化、信息化、智能化產品和系統中佔據了較大的市場份額和優勢，這是公司營收增長、盈利能力得以保持在較高水平的重要原因之一。

憑藉公司突出研發水平，奠定了業內技術領先優勢，以及掌握行業關鍵核心的自主知識產權等優勢，智洋創新建立起極高的客户壁壘和客户粘性。

按客户構成來源劃分，智洋創新的客户主要來自於國家電網及其下屬企業，2020年1-6月仍佔據比例超過50%，但從歷年變動趨勢來分析，由於新客户的開發，使得自於國家電網及其下屬企業的收入佔比持續下降。

從區域來看，公司業務主要集中於華東、華北地區，尤其是華東地區銷售佔比較高，各期主營業務收入佔比分別為69.18%、65.06%、57.37%和54.89%。目前，雖然收入來自於華東地區銷售佔比較高，但是整個產業端還未出現太多數量的競爭者，可比的且快速崛起強力競爭者也尚未被發現，因此進一步印證着前述高行業進入壁壘的邏輯。

綜上，未來，無論是其他客户的開發潛力，還是在其他地區市場進行開發擴張，智洋創新都有着足夠的空間和潛力可供其去繼續挖掘。作為行業先行者和領先者雙重身份的智洋創新，有機會在“護城河”持續得到鞏固的支持下，持續成為賽道高速成長的最大受益者之一。