机构：中泰证券

第四季影响资产价格的三大因素先后次序为：政治 > 经济 > 疫情。

环球风险资产于9月通过波动调整去释放压力，经济基本面仍然向好，全球资金充裕。

恒指9月的下跌，主要受大盘股盈利下调拖累，尤其是金融及传统行业，好在其估值已在较低位置，进一步下滑空间不大。另一方面，科技、消费及医药等前期领涨标的本轮调整主要是释放估值压力，盈利预期则仍然比较稳定，甚至小幅上调。

展望四季度，美联储维持宽松政策但暂时缺乏更积极的方向，流动性推升估值动力减弱，企业盈利成推高股价的动力；国内货币和财政政策因经济复苏势态回稳而进一步回归正常化。美国大选的临近，海外不确定性增加，市场波动有所扩大。恒指继续维持区间震荡，根据盈利收益率差模型给予恒指四季度基本目标价为24,889点，对应21年10.94倍PE，以24,500点为交易中枢，行业交易机会为主。

前期领涨的科技类及生物医药股票基本面向好趋势未变，可继续逢低布局。

内循环下重点关注消费内需股，受益国内经济持续复苏，同时受海外疫情负面影响较小，有修复空间。

关注受益“十四五”产业如新能源汽车、光伏及进口替代的医疗机械。