花旗发表报告表示，百威亚太(1876.HK)首季EBITDA受累中国市场转差。其中中国市场销量跌47%，较青岛啤(0168.HK)跌25%为高，而均价只有2%提升，亦较青岛啤升5%为低。

该行指，公司其非中国市场佔比为30%，因此盈利复苏较纯专注中国市场的公司为慢，虽然公司资产负债表稳健，但相信百威亚太今年首要是经营复苏多于并购。同时短期缺乏催化剂，但仍维持对其长远的能力看法，继续维持偏好华润啤酒(0291.HK)。

花旗表示，百威亚太管理层指自3月中起，中国和韩国的表现一直录按周复苏，分销商方面的营运亦开始回复，估算至4月底，家居销售已回复95%以上，餐厅销售回复85%以上，夜场则回复25%以上。料4月份中国销量跌幅收窄至17%，而韩国则见具明显复苏。

该行称，下调百威亚太2020至2022年纯利预期分别29%、11%及2%，以反映销售和EBITDA利润下降，目标价由29.5港元降至25.9港元，维持买入评级。