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就歡聚集團公告以每股約15.9美元向騰訊(00700.HK)轉讓旗下虎牙1,652萬股B類普通股。交易完成後，騰訊在完全稀釋的基礎上佔虎牙總投票權50.1%，並合併虎牙財務報表。中金發表報告表示，就繼去年9月末併表Supercell後，虎牙併表將進一步貢獻騰訊的收入增長。

該行考慮併表虎牙的影響，上調對騰訊今明兩年收入預測各1.9%及2.4%，維持「中性」評級和目標價356港元，對應今年非通用會計準則市盈率27倍。

該行指，市場一致預期虎牙第二至第四季度收入約90億元人民幣，分別佔該行對騰訊2020年社交網絡服務收入(剔除遊戲分成收入)、增值服務收入和整體收入預測的14%、4%和2%。假設從2020年第二季度開始併表，該行將騰訊2020年社交網絡服務、增值服務和整體收入增速預測從10%、21%和20%，調整至26%、25%和23%。

考慮到虎牙利潤率較低，該行認為交易對騰訊非通用會計準則營業利潤的影響較小：市場預期虎牙併表2020年貢獻非通用會計準則營業利潤9億元人民幣，佔該行對騰訊全年非通用會計準則營業利潤預測0.7%。

中金認為騰訊本次交易旨在進一步整合遊戲直播市場，協同跨行業資源，如熱門電競項目、對大鵝文化和小像互娛等主要遊戲直播MCN機構的投資和對主要遊戲直播平台的投資。該行認為騰訊現有遊戲直播資產的內部競爭有限，主要由於新玩家(快手，B站)主要專注於相對休閒的輕質內容，而鬥魚和虎牙則主要深耕重度賽事內容。