英伟达股价本周出现剧烈波动令市场“始料未及。

本周“AI领头羊”英伟达上演过山车行情，周二一度重挫7%，而隔夜就飙升近13%，单日市值增加了惊人的3300亿美元，创单日最大增幅纪录；周四美股收盘，英伟达又再猛跌6.67%。

  （来源：uSMART）

据彭博数据显示，目前英伟达波动性甚至已经超过比特币，数据显示英伟达30天期权隐含波动率最近从48%飙升至71%，而比特币DVOL指数（衡量 30天隐含波动率的指标）从68%下降至49%。

Miller Tabak + Co.的首席市场策略师Matt Maley称，英伟达股价的剧烈波动反映了投资者对科技股未来前景的不确定性，他们一方面担忧科技巨头对人工智慧的巨额资金支出并不会如期带来投资回报，另一方面又担心错过了科技股的涨势。

不过，面对市场的担忧，科技大厂们仍坚定“烧钱”予以回应——这些公司宁愿过度投资也不愿投资不足，因为科技行业的竞争落后就意味著“一无所有”。

从科技巨头的资本开支来看，这些公司坚决地投资AI，势必将进一步加大晶片等硬体支出，给英伟达和其他晶片公司带来利好。

为何英伟达股价坐上了过山车？

业绩不佳及市场担忧

科技巨头业绩不佳和市场对AI市场未来增长的担忧是英伟达股价大跌的主要原因。谷歌和微软的季报显示，人工智慧对营收增速的推动不及预期，同时预期资本支出将长期维持在高位，这引发了市场对投资回报率的担忧。微软的Azure增长放缓至29%，总资本开支同比增长80%。谷歌的总资本开支同比增长91.4%，环比增9.8%，超过市场预期。

竞争对手AMD收入大增

英伟达的主要竞争对手AMD在AI晶片领域的收入大幅增长。AMD的二季度数据显示，数据中心板块营收创季度新高，主要得益于AMD Instinct GPU和第四代AMD EPYC CPU的强劲销售。

市场格局生变

苹果AI“花落谁家”一直是市场关注的焦点。

苹果在最新发布的研究报告中透露，开发最新智能功能时使用的是谷歌的TPU而非英伟达的GPU，作为最后入场战局的科技大厂，苹果在公开报导并未有大规模采购英伟达的GPU记录。报导称，苹果为了建立在iPhone和其他装置上运行的AI模型，使用了2048个TPUv5p及8192个TPUv4支持AI模型的训练与推理。

去年AI大模型的爆发使得AI晶片遭遇市场疯抢，高端GPU一卡难求，英伟达在这一领域一举拿下了超八成以上的市场份额，可谓成垄断之势。但与此同时，谷歌也在TPU上暗中发力。据Techinsights统计，谷歌去年自用的TPU晶片量预估超过200万颗，市场份额仅次于英伟达和英特尔，已经成为了全球第三大数据中心晶片设计厂商。

尽管有了自己的TPU晶片，但谷歌依然是全球最大的英伟达GPU买家之一。市场调研机构Omdia统计了去年抢购的英伟达H100 GPU的主要买家名单，Meta和微软并列位居第一，谷歌、亚马逊、甲骨文以及腾讯则并列第二。

CEO黄仁勋频繁减持

公开信息显示，在6月13日至24日期间，黄仁勋减持超过84万股，套现约1亿美元。英伟达的高管们也在减持，首席财务官Colette Kress卖股票赚了1270万美元，执行副总裁Deborah Shoquist也卖出超过4500万美元的股票，高管们接连的减持增加了市场对公司未来发展的不确定性。

美股板块轮动

美股市场的板块轮动观点与科技股大幅波动的趋势也对英伟达股价产生了影响。

美国7月27日当周首次申请失业救济人数24.9万人，高于预期的23.6万人，而美国7月ISM制造业PMI为46.8，显著低于市场预期的48.8和6月前值的48.5，萎缩幅度创八个月最大，加剧了市场对美国经济衰退的担忧。

据CME的FedWatch工具显示，周三的美联储议息会议后，联邦基金期货目前预期美联储在9月会议上降息至少25个基点的概率为100%，其中包含15%的概率降息50个基点。降息预期的持续升温将吸引更多的资金从AI科技股流入中小盘股，iShares罗素2000 ETF （IWM）或成为此次美股板块轮动大赢家。

长期前景及科技巨头的坚定投资

尽管短期内市场对投资回报率的担忧影响了英伟达的股价，但科技巨头如微软、谷歌和Meta对AI的坚定投资可能利好英伟达的长期营收前景。德意志银行的报告指出，目前AI投资回报率难以用具体数字衡量，但科技巨头对AI基础设施的持续投资可能会增加对英伟达GPU的需求。

科技巨头反复强调对AI的投资不会放缓，这推动了英伟达股价的反弹。谷歌和Meta均在财报中表示，将继续大幅增加AI领域的资本支出，这将支持AI研究和产品开发工作，从而利好英伟达等晶片公司。

技术面因素

分析师认为，纳斯达克100指数在7月30日大跌后回踩到关键支撑位，大盘过度集中和机构投资者的抱团加速了科技股的反弹趋势，这也为英伟达股价的反弹提供了支撑。

佩洛西出手押注，大摩强力唱好

根据披露，保罗在7月26日买入了1万股英伟达股票，交易价值在100万至500万美元之间；卖出5000股微软股票，交易价值在100万至500万美元之间。

而根据几周之前的另一份披露，保罗在6月底购买了1万股英伟达股票。这意味著，仅仅一个月时间，佩洛西已经两次加仓英伟达。

除了佩洛西押注，英伟达还获大摩力挺。摩根士丹利表示，对英伟达的长期增长潜力持乐观态度，市场对其的担忧将随著时间的推移而减弱。大摩将英伟达股票重新评为“首选股票”，同时维持了“增持”评级。

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