套息套利交易（Carry Trade）是一种金融策略，投资者借入低利率货币（资金来源货币），并将其转换为高利率货币（资金投向货币）以赚取利差。套息套利通常用于外汇市场。
套息套利交易的原理
套息套利交易的核心在于利用不同国家或地区之间的利率差异。投资者借入低利率的货币，然后将其兑换成高利率的货币并进行投资。通过这种方式，投资者能够从高利率货币投资中获得更高的收益，超过其借入低利率货币的成本，从而赚取利差。
套息套利交易的步骤
- 借入低利率货币：选择一个低利率的货币进行借款，例如日本的日元（JPY）或瑞士的瑞士法郎（CHF）。
- 兑换成高利率货币：将借入的低利率货币兑换成高利率的货币，例如美元（USD）。
- 投资高利率货币：将兑换后的高利率货币进行投资，通常是存入高利率的银行帐户或购买以高利率货币计价的高收益的金融产品，如债券或股票。
- 获得利差收益：通过高利率货币投资获得的收益减去借入低利率货币的成本，剩下的部分就是投资者的净收益。
举例说明
假设当前日本的利率为0.1%，而澳大利亚的利率为2.5%。一名投资者可以执行以下操作进行套息套利交易：
- 借入日元：投资者向日本银行借入100,000,000日元，年利率为0.1%。
- 兑换成澳元：将100,000,000日元兑换成澳大利亚元，假设当前汇率为1 AUD = 80 JPY，那么投资者可以得到1,250,000 AUD。
- 投资澳元：将1,250,000 AUD存入澳大利亚的银行帐户，年利率为2.5%。
- 获得利差收益：一年后，投资者从澳大利亚的银行帐户中获得的利息为1,250,000 AUD * 2.5% = 31,250 AUD。与此同时，投资者需要偿还日元借款的利息为100,000,000 JPY * 0.1% = 100,000 JPY，约合1,250 AUD。
投资者的净收益为31,250 AUD - 1,250 AUD = 30,000 AUD，扣除汇率变化和交易成本后的部分就是投资者通过套息套利交易获得的利润。
风险因素
尽管套息套利交易看似简单，但其中也存在一定的风险：
- 汇率风险：货币汇率波动可能导致套利交易的实际收益减少甚至亏损。
- 利率变化风险：如果借入货币和投资货币的利率发生变化，可能影响套利收益。
- 市场流动性风险：市场流动性不足可能导致兑换和交易成本增加。
- 宏观经济风险：全球经济环境和政策变化可能影响利率和汇率走势，进而影响套利交易的效果。
7月25日，美国最新数据显示，美国经济增速放缓，市场降息预期快速升温，而日本方面又传来可能在下周议息会议上考虑加息的风声，两则消息共同推动美日利差预期收窄预期。
利差预期收窄会发生什么？
套息套利交易依赖于借入低利率货币并投资于高利率货币，以赚取利差收益。
如果利差收窄，套利交易的吸引力会减弱，可能导致资金流出高利率货币和流入低利率货币，进而影响汇率和市场流动性。
面对日元加息和美元降息的预期，套利者可能开始提前平仓，将资金从美元资产中撤出并偿还日元借款。这会导致美元卖出压力增大，美元贬值；同时，日元需求增加，日元升值。
投资者会重新评估风险与收益的平衡，尤其是当套利收益变得不再有吸引力时。部分套利资金可能会转向其他高收益的投资工具或市场。
- 日元升值：套利者大量买回日元以偿还借款，导致日元升值。这种升值趋势可能会增强市场对日元的信心，进一步推高日元汇率。
- 美元贬值：由于套利者卖出美元资产并撤资，美元可能面临贬值压力。这种贬值趋势会进一步削弱美元作为套利投资工具的吸引力。
在美日利差缩窄预期和资金回流的驱动下，日元套息交易大逆转，日元重新走强。
7月25日周四，美元兑日元日内一度跌破152关口，至两个多月来的最高水准，日内跌幅逾1%。
国际货币基金组织（IMF）曾发布报告研究过日元套利交易与次贷危机的关系。
报告指出，日元套利交易的解除往往会导致资金撤出，引发全球性的资产价格下跌，随著金融机构去杠杆化，将导致信贷紧缩。
