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中海油(00883.HK)昨日(21日)收市后公布去年业绩，今早股价受压，盘中曾低见17.12元一度下挫6%，最新报17.2元跌5.6%。汇丰环球研究指，中海油去年全年派息1.25港元(按年跌14%)，意味派息比率在健康的资产负债表及自由现金流下仅按年升2.5个百分点至44%。该行认为，短期市场情绪或受盈利及派息下降影响，但同时认为业务增长未受挑战，油气生产继续扩张，2024至2026年将料4%至11%，且总计生产成本亦看来受控。该行假设油价维持高企，预期中海油现金流改善，资本开支增长亦将在中期放缓，或为潜在更佳股东回报提供空间。该行下调对中海油目标价由20.2元降至19.8港元，维持「买入」评级，料至2026年派息比率升至49%。 中海油公布去年营业额按年跌1%至4,166亿元人民币，纯利按年跌13%至1,238亿元人民币；每股盈利2.6元人民币。派每股末期息66港仙，上年同期派75港仙。公司全年实现油气净产量6.78亿桶油当量，连续5年创历史新高。油气销售收入按年跌7%至3,279亿元人民币，当中石油液体跌9%至2,824亿元人民币，天然气升8%至454.2亿元人民币。公司去年石油液体实现价格按年跌19%至每桶77.96美元，天然气实现价格跌7%至每千立方英尺7.98美元。桶油主要成本28.83美元。 【花旗高盛对中海油现金流乐观】 花旗指，扣除一次性减值及开采权费用，中海油去年核心盈利在实现油价跌19%之下，仅按年跌5.6%至1,340亿元人民币，该行又指，中海油末期息派每股66港仙，全年计为1.25港元，意味派息比率为超预期的44%，且股息率达7厘。该行认为，中海油除作为低成本产油商，亦在今明两年有突出的产量增长组合，料分别按年升5%及11%，巴西及圭亚那为增长主要贡献。该行上调对公司今明两年盈利预测5%，以反映最新产量指引，亦上调贴现现金流量终点增长假设，由负8%上调至0，与全球石油公司看齐，目标价由15.8港元上调至23港元，维持「买入」评级。 高盛则指，中海油去年毛利符合预期，但EBITDA较该行预期低3%，受涉开采权一次性支出导致经营开支增加所影响。派息比率为43.6%，与2022年大致相若，但低于该行预测的50%。假设今年派息比率维持，今年股息率料为7%，低于该行预期的8%，但仍为全球同业中较高者。该行预期中海油现金流将继续受惠于油价高企及强劲的生产增长。该行给予中海油「买入」评级，目标价14.9港元。 ------------------------------------------ 本网综合5间券商列出对中海油最新投资评级、目标价及观点： 券商│投资评级│目标价(港元) 花旗│买入│15元->23元 汇丰环球研究│买入│20.2元->19.8元 摩根士丹利│增持│18.18元 摩根大通│增持│17.5元 高盛│买入│14.9元 券商│观点 花旗│派息比率达44%超预期，今明两年有强劲增长组合 汇丰环球研究│派息主题仍在 摩根士丹利│上季核心盈利符预期 摩根大通│去年第四季业绩强劲，纵使有矿业税忧虑 高盛│去年盈利符预期，派息略逊预期