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内地视频分享网站哔哩哔哩-W(09626.HK)昨晚(7日)公布去年第四季业绩後，今早(8日)股价向下，盘中曾低见82.25元一度下滑近4%，最新报83.35元跌2.7%。瑞银指出，哔哩哔哩去年第四季总体业绩符合预期，但游戏业务收入按年跌12%(较预期低7%)，该行指公刁上季游戏表现疲弱情况差於预期，意味《闪耀！优俊少女》推出表现差於预期。该行警告，若游戏收入水平延续至今年，今年游戏收入展望有下行风险。该行亦指，平台日活跃用户按年增长放缓至8%，差於该行及市场预测。另一方面，纵使用户增长转弱，广告收入略胜预期，意味在用户流量的变现化改善。该行下调哔哩哔哩目标价由103元降至92.9元。 哔哩哔哩公布去年第四季度净亏损收窄13%至13亿元人民币，每股基本及摊薄净亏损3.13元人民币；经调整净亏损收窄58%至5.6亿元人民币，经调整每股基本及摊薄净亏损为1.34元人民币。季度净营业额总额63亿元人民币。当中增值服务营业额按年升22%至29亿元人民币，广告营业额按年升28%至19亿元人民币，移动游戏营业额按年跌12%至10亿元人民币，IP衍生品及其他营业额按年跌51%至5.6亿元人民币。总计去年净营业额按年升3%至225亿元人民币，净亏损按年收窄36%至48亿元人民币，每股基本及摊薄亏损11.67元人民币；经调整净亏损按年收窄49%至34亿元人民币，经调整每股基本及摊薄净亏损8.29元人民币。 哔哩哔哩季度及全年实现正向经营现金流6.4亿及2.67亿元人民币，对比2022年第四季及2022年经营现金流流出分别为7.07亿及39亿元人民币。截至去年底平台日均活跃用户按年升8%至1.001亿。公司董事长兼首席执行官陈睿表示，有信心在今年第三季实现扭亏，又指今年最重要工作是实现盈利，持续加强商业化能力，进一步优化毛利率，且合理地管理开支。今年亦会更加聚焦优质UP主的发掘和活跃度提升，为更多优质UP主提供流畅变现渠道。 【券商料广告及增值服务为收入动力】 富瑞发表报告表示，相信哔哩哔哩可在今年第三季达到非通用会计准则经营溢利，受益於商业化及成本效益加强，广告及增值服务为主要增长动力，手游则视乎新游戏发布。该行料在具质素内容下，用户增长及盈利能力之间将现正面良性循环。该行又引述哔哩哔哩管理层指，公司今年两项主要业务焦点为持续强化商业能力并改善商业化效率，在第三季达到非通用会计准则经营溢利，以及维持财务目标和维持健康的内容生态增长。该行给予该股目标价172港元，评级「买入」。 大和指出，哔哩哔哩去年第四季收入符合市场预期，广告收入按年升28%，较市场预期高15%，但用户基础轻微下跌，日活跃用户及月活跃用户分别按季跌2.6%及1.5%。该行相信公司广告及增值服务为公司达到今年收入增长10%的主要动力，在《闪耀！优俊少女》接入问题仍在检讨的情况下，该行对公司今年游戏供应乐观程度较低。该行大致维持对哔哩哔哩今明两年收入预测，维持「持有」评级，目标价由77港元上调至78.9港元，相等於2024年预测市销率1.2倍。 -------------------------------------------------------- 下表列出4间券商对哔哩哔哩-W(09626.HK)评级及目标价： 券商│投资评级│目标价 富瑞│买入│172港元 瑞银│中性│103港元->92.9港元 摩根大通│减持│80港元 大和│持有│77港元->78.9港元 下表列出7间券商对哔哩哔哩(BILI.US)评级及目标价： 券商│投资评级│目标价 富瑞│买入│22.1美元 花旗│买入│18美元 瑞银│中性│13.2美元 野村│中性│13美元->11.9元 里昂│跑赢大市│12.2美元 摩根士丹利│与大市同步│11.1美元 摩根大通│减持│10美元 券商│观点 富瑞│朝向收支平衡目标进发 花旗│季度收入符预期，亏损收窄，没有收入指引 瑞银│季绩整体符预期，游戏收入逊预期由更强广告及增值服务表现抵销 摩根大通│季绩大致符合预期 大和│广告业务收入仍然强劲，纵使用户增长放缓 野村│季度亏损增加，预计今年第三季达到收支平衡 摩根士丹利│季度游戏收入逊预期，但广告收入再度强劲