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阿里巴巴-SW(09988.HK)(BABA.US)股价在本港早市跌7.1%报69.6元。阿里巴巴董事会主席蔡崇信在业绩电话会议回应菜鸟、盒马上市计划，称目前市场条件没有办法真正体现业务内在价值。公司目前战略聚焦推动不同业务之间协同效应，未来仍会继续考虑业务的单独融资。他又透露，公司已就如何退出上市公司股票成立内部专门工作小组，并指退出资产负债表上非核心传统实体零售业务合理，但仍需要时间。此外，公司指出，目前最优先任务是让电商和云计算两大核心业务重燃增长动力，未来一年将在改善用户核心体验上加大投入，支持淘天集团重拾增长及稳固市场领导地位。亦会聚焦资源开发公共云产品以及保持国际商业业务的强劲增长。 阿里巴巴于昨日(7日)港股收市后公布截至去年12月底止2024财年第三季度业绩，季度经调整EBITA增长2%至528.43亿元人民币，高于本网综合18间券商预测中位数的520.61亿元人民币。经调整EBITA利润率20%，下降1个百分点。期内营业收入按年升5%至2,603.48亿元人民币，符合本网综合20间券商预测中位数2,602.94亿元人民币。非公认会计准则净利润按年跌近4%至479.51元人民币，低于本网综合8间券商预测中位数490.71亿元人民币。归属于普通股股东净利润按年跌69%至144.33亿元人民币，主要因为期内所持股权投资按市值计价变动，以及高鑫零售(06808.HK)无形资产减值与优酷商誉减值。 公司同时公布股份回购计划增加250亿美元，有效期至2027年3月底，经调整后未来三个财年有353亿美元股份回购额度，预期4月初再公布最新股份回购情况。 【大摩料线下零售资产或为出售目标】 摩根士丹利下调对阿里现财年至2026财年非公认会计准则盈利预测2%至6%，反映管理层策略焦点在于投资以维持收入增长及市占领导地位。该行指出，在目前股价相等于2025年预测市盈率8倍下，基于业务转型及宏观复苏可能需要时间，仍会维持对阿里保守观点。该行又指，公司持续的资本管理工作，包括回购、派息、出售资产及分拆，应为股价提供一些支撑。该行亦认为，非核心资产出售仍为公司重点，公司在现财年至今已退出17亿美元，线下零售资产或为值得留意的变现目标。该行维持对阿里美股「与大市同步」评级及85美元目标价。 高盛认为，阿里业绩及管厘层的言论有多项正面讯息：季度毛交易总额按季上升，进一步收窄与同业增长差距；管理层预期在毛交易总额组合向淘宝倾斜的不利状况下，广告科技的实收率大致稳定；以及持续承诺回报股东，透过每年减少3%股份及年度派息，以及潜在非核心资产出售带来的特别股息。该行下调对阿里港股目标价，由118元降至102元，反映该行下调对淘宝及天猫的盈利预测，同时相信阿里目前估值具吸引力，维持对阿里的「买入」投资评级。 【汇丰指本土电商表现左右价值重估】 汇丰环球研究指，管理层重申未来季度对本土电商业务及国际扩张再投资的承诺，因此下调对公司现财年至2026财年盈利预测1%至4%，纵使基于阿里云及菜鸟盈毛利胜预期上调对有关业务的盈利预测。该行又引述管理层指，本地与国际电商业务及云业务为公司的核心业务，公司有意出售非核心业务如线下零售，以及缩窄其他非核心业务的亏损。该行下调对阿里港股的目标价，由116元降至115元，维持「买入」评级。该行认为，阿里股价要出现显著的价值重估，便需要见到阿里本土电商业务业务胜预期，以及出售资产计划落实，并可更好地配合公司向股东回报价值。 本网最新综合8间券商对其投资评级及目标价，5间券商下调目标价，7间给予「买入」或「跑赢同业」评级。 下表列出8间券商对其美股预托证券(BABA.US)评级及目标价： 券商│投资评级│目标价(美元) 花旗│买入│125美元 华泰证券│买入│123美元→118.3美元 汇丰环球研究│买入│119美元→118美元 富瑞│买入│133美元→114美元 中金公司│跑赢行业│112美元 瑞银│买入│112美元→106美元 高盛│买入│121美元→105美元 摩根士丹利│与大市同步│85美元 下表列出5间券商对其H股(09988.HK)评级及目标价： 券商│投资评级│目标价(港元) 汇丰环球研究│买入│116元→115元 富瑞│买入│128元→110元 中金公司│跑赢行业│109元 瑞银│买入│109元→104元 高盛│买入│118元→102元 券商│观点 花旗│季度收入及盈利符预期，客户管理收入按年持平 华泰证券│坚定投入核心业务增长，同时关注优化股东回报 汇丰环球研究│再投资推动业务增长或拖累盈利展望，出售投资可提振股东回报 富瑞│透过投资激活增长 中金公司│核心业务加大投入，回购额度大幅增加 瑞银│短期展望好坏参半 高盛│核心业务再投资，同时维持资本回报 摩根士丹利│透过投资再度激活增长或影响短期盈利能力