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麦格理发表研究报告指，内地啤酒行业上季销量按年跌9.6%，而在消费情绪疲软及农历新年时间转变下，单计去年12月销量按年跌15.5%。该行指，在消费情绪疲软下，啤酒业未能幸免，消费者转向购买每瓶6至8元人民币的产品，导致除百威亚太(01876.HK)外，行业去年下半年平均售价受压。 该行表示，即使包装原材料价格疲软，以及大麦价格放缓对投入成本有利，但对利润率的有利因素将被销售去杠杆化所抵销。整体而言，该行预料，重庆啤酒(600132.CH)、青啤(00168.HK)及润啤(00291.HK)于去年第四季及去年下半年录得亏损；另一方面，该行料百威亚太呈改善势头及其去年第四季EBITDA利润按年升38%。 该行将润啤去年、今年及明年纯利预测分别下调8.1%、7.9%及0.8%，其收入预测则分别下调0.7%、1.8%及1.3%，毛利率则下调0.3个百分点、0.3个百分点及0.2个百分点。该行将其目标价由39元下调至28.6元，其评级由「跑输大市」升至「中性」。 该行将百威亚太去年、今年及明年纯利预测分别下调0.8%、0.8%及0.9%，其收入预测则分别下调1.7%、1.7%及1.6%，毛利率则均下调0.1个百分点。该行将其目标价由24.2元下调至18.6元，维持其评级为「跑赢大市」。 该行将青啤去年、今年及明年纯利预测分别调整为升1.3%、降6.3%及降6.7%，其收入预测则分别下调4.3%、6.6%及6.6%，毛利率则调上调0.2个百分点、降0.6个百分点及降0.6个百分点。该行将其目标价由72元下调至48元，维持其评级为「中性」。(ca/cy) ~