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网易-S(09999.HK)上周四(25日)收市后公布首季业绩，今早股价逆市受捧，盘中曾高见142.9元一度弹高9.5%，最新报139.7元升7.1%。摩根大通发表，上调网易目标价由170港元升至180港元，维持「增持」评级，指首季盈利强劲，投资者料公司今年网络游戏毛利率因渠道成本优化而结构性增强，并预计网易的强劲股价势头将持续，因网易预测今年市盈率仅15倍，仍低于全球在线游戏同行20倍以上的市盈率。 网易公布首季业绩，净利润达到67.54亿元人民币按年升53.7%，胜预期，对比本网综合5间券商预测为介乎45.98亿元至52.47亿人民币；基本每股净利润为2.1元人民币。非公认会计准则下净利润达75.66亿人民币，按年升47.8%，同样高于本网综合7间券商介乎54.09亿至62.59亿元的预测上限水平。非公认会计准则基本每股净利润为2.35元人民币。 公司宣派首季度股息为每股9.3美仙，或每股美国存托股46.5美仙，预计将分别于6月21日及23日左右派付。首季网易净收入达250.46亿人民币按年增长6.3%。当中，游戏及相关增值服务净收入200.65亿人民币增长7.6%；云音乐(09899.HK)及有道(DAO.US)净收入分别按年跌5.2%及3.1%，达到19.6亿及11.63亿人民币。创新及其他业务净收入则增长12.8%至18.58亿人民币。 【季绩胜预期 估值低同业】 瑞信发表报告指，网易收入按年增长6%，较该行预测高2%，毛利率达到59.5%，亦较瑞信预测高出5个百分点，主要受到游戏业务增长及云音乐(09899.HK)利润率改善所带动。该行表示，网易今年夏天即将推出《逆水寒》、《哈利波特：魔法觉醒》海外及《超凡先锋》等手游，料将支撑收入增长，预测今年全年公司收入可按年增长9%，同时利润率具持续改善空间，预测网络游戏业务毛利率将可持续保持在65%左右，并可逐步提升。该行将网易目标价由189.1港元上调至199.95港元，维持「跑赢大市」评级。 中金表示，网易在AIGC(人工智能生成内容)方面，公司表示利用AI等自研技术推动数字内容生产关键环节提效90%，并通过AI工具及内容共创的新模式形成优质内容生态。该行认为前沿技术有效落地有望提升网易在内容产业的竞争力，推升丰富供给。 -------------------------------------------------------- 本网最新综合11间券商对网易-S(09999.HK)投资评级及目标价： 券商│投资评级│目标价 瑞信│跑赢大市│189.1港元->199.95港元 美银证券│买入│182港元->199港元 摩根大通│增持│170港元->180港元 瑞银│买入│173港元->175港元 中金│跑赢行业│175港元 建银国际│跑赢大市│158.5港元->174.69港元 高盛│买入│167港元->174港元 中银国际│买入│162港元->174港元 大和│买入│165港元->172港元 富瑞│买入│169港元 交银国际│买入│156港元->164港元 本网最新综合17间券商对网易(NTES.US)投资评级及目标价： 券商│投资评级│目标价 瑞信│跑赢大市│122美元->129美元 美银证券│买入│116美元->127美元 招银国际│买入│116美元->123美元 汇丰环球研究│买入│112美元->120美元 摩根士丹利│增持│115美元->120美元 花旗│买入│115美元->118美元 摩根大通│增持│110美元->115美元 瑞银│买入│112美元->113美元 建银国际│跑赢大市│101.6美元->112美元 野村│买入│110美元->112美元 中金│跑赢行业│112美元 里昂│买入│111.5美元 高盛│买入│107美元->111美元 中银国际│买入│103美元->111美元 富瑞│买入│109美元 交银国际│买入│102美元->107美元 海通国际│跑赢大市│96美元 券商│观点 瑞信│将今年在线游戏收入增长提高3%，以反映更强劲规模手游表现 美银证券│稳定手机游戏业务助优化及提高利润率 招银国际│手机游戏巩固 汇丰环球研究│网游及音乐业务毛利改善 摩根士丹利│首季每股收益增长超出市场预期30%以上 花旗│首季收入快速增长，节省成本推动首季业绩强劲增长 摩根大通│料6月新游戏推出刺激收入增幅更强 瑞银│首季业绩强劲 建银国际│首季利润高于利润率 大和│强劲移动游戏收入带动首季游戏收益超预期，为首选行业之一 里昂│手游收入表现强劲，将今明两年调整后净利润上调4%及2% 高盛│首季盈利表现强劲 中银国际│游戏业务发展出色表现 野村│首季手游收入表现超预期 中金│游戏内生动力推动利润，AI投入加速内容生产 富瑞│首季总收入及非公认会计准则下净利润均符预期 交银国际│首季手游恢复双位数增长 海通国际│首季移动游戏收入优于预期，料次季收入平稳