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大和发表研究报告指，敏华控股(01999.HK)於2023财年上半年的收入或录得单位数下跌，惟随着原材料成本趋稳，净利润率可能将会反弹。该行重申集团「买入」评级，不过，将目标价由9.3元下调至7.7元。 该行表示，基於内地持续严谨的疫情防控措施和美国需求疲弱的双重影响，预计集团收入按年将下跌高单位数。然而，由於原材料价格和运费成本压力得到纾缓，预计营业利润率将保持韧性。尽管短期内情况将仍然困难，但相信大部分负面因素已被消化。 该行指出，集团的渠道库存增加，下半财年仍将充满挑战，但认为集团仍然具有竞争力，因为在困难时期规模变得更加重要，故集团或已扩大市场份额。另外，集团在墨西哥的新工厂仍有望於2023年开始营运，这将进一步提高其对美国零售商的价值。 至於内地业务，该行认为，值得关注10月中旬「二十大」会议後的政策方向，料政府或会提供消费刺激措施。尽管收入增长疲弱，但预计集团的净利润率将从上半财年的十年低位反弹，因为原材料和货运成本均已从2021年第三季高峰下降。由於该行对集团於内地和美国的收入增长预测更为保守，将2023至2025财年的每股盈测下调介乎7%至9%。