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近年来，Netflix表现出了良好的财务业绩。其收入从2017年的117亿美元增至2021年的297亿美元。在短短五年的时间里，它的销售额已经增长了一倍多。然而，随着更多竞争者涌入市场，其收入增长持续下降——从35%降至18%。这表明它可能丧失了对部分观众的吸引力。

2020-2021年第四季度，核心业务的用户同比增长从22%降至9%。这主要是由于市场出现了HBO Max、Disney Plus和Apple TV Plus。尽管第四季度增长加快，但增长不足以弥补三个季度流失的用户。Netflix虽继续主导全球市场，但其需求份额在一年内降至45%。这种下降在美国最为明显。

需要注意的是，在其他地区还有规模较小的竞争对手。但Netflix可以很容易地在那里与他们抗衡，因为它已经拥有了本地规模。Netflix能够打入更多ARPU较低的国家，因为它拥有出色的本地内容。而且，它为外国主播提供了一个分享内容的途径。反过来，随着更多的用户被吸引，Netflix也会受益。

此外，其他竞争对手更依赖于收购，而非自身增长，尤其是迪士尼。让Netflix从同行中脱颖而出的是它播放的电视剧和电影的质量。事实上，它占据了谷歌搜索次数最多的前十部电视剧。而且，它还在继续制作本地内容。因此，它有更多的机会渗透到其他地区。

将如何应对挑战

Netflix仍然是领先的流媒体服务商，拥有2.2亿用户。总的来说，10部收视率最高的电视剧中有6部来自Netflix, 10部电影中有2部来自Netflix。亚马逊Prime以2亿用户位居第二。但我们必须注意，并不是所有的会员都在观看视频。因此，如果我们只关注视频流，Netflix的领先优势可能会更大。

为了增强竞争力，Netflix可能会继续考虑和采用以下一些技术。

(1)关注其他地区未开发的潜力

为了保持其强大的市场地位，它可能会将注意力转向ARPU较低的市场。例如，拉丁美洲和亚太地区的付费用户分别为40%和33%。目前，该公司凭借《鱿鱼游戏》(Squid Game)以16.5亿小时的收视率占据了韩国市场。

这些地区正在推动Netflix订阅业务的增长。因为他们的渗透率最小，所以他们有更大的发展潜力，以获得更多的会员和订阅用户。继《鱿鱼》之后，又推出了韩剧《All Of Us Are Dead》，观看时间超过1亿小时。

该地区的其他国家也被Netflix所主导。例如，在新加坡，Netflix拥有57.5%的市场份额。YouTube TV和亚马逊Prime Video的比例分别为22.5%和15.7%。同样，在菲律宾，Netflix拥有35%的市场份额。

Netflix必须利用当前的市场趋势来维持其地位。它强大的声誉和品牌忠诚度，再加上多样性，将帮助它击退主要竞争对手。随着亚洲电视剧和电影的增多，它可能会渗透到亚太地区的其他国家。当然，最大的挑战是在中国，这里的流媒体服务更加多样化和丰富。即便如此，其他未开发的潜力将成为另一个主要的增长动力。

(2)增加真正订阅者的数量

共享密码已经成为许多观众省钱的策略。但现在，Netflix已经开始在智利、哥斯达黎加和秘鲁进行测试。该平台不会禁止分享，但人们必须为此付费。考虑到高需求和更多外国电视剧和电影的出现，它可能会增加收入。此外，它是运行时间最长、增长最快的流媒体服务。但它必须更加小心，密切关注主要竞争对手的定价策略和新交易。

(3)不要忘记广告

Netflix长期以来一直避免在其核心市场投放广告。但在投资者大会上，首席财务官斯宾塞•诺伊曼(Spencer Neumann)表示:“永远不要说不。”可以想象，Netflix很快就会考虑这一方案。它的市场强大性和受欢迎程度让它更有机会进入到广告领域。它可能会尝试以相应的价格和广告频率进行分级订阅。

(4)保持其内容的质量

Netflix通过用数据支持其内容，仍然领先于同行百步。算法起着至关重要的作用，Netflix也很好地发挥着它的作用。因此，它也必须继续投资创造伟大的电影和连续剧。

价格估值

为估计股价价值，此处使用DCF模型。其FFCF为145亿美元，当前的加权平均汇率(WACC)为7.4%，用作其贴现率，将永久增长率设定为1.7%。

其衍生价值为526.24美元，股价上涨39.89%。毫无疑问，对会员增加和收入增长率的担忧影响了价格。由宏观经济变化驱动的市场波动是另一个需要考虑的方面。价格和衍生价值之间的差额是购买股票的机会。但其市盈率为33.32，远远高于S&P 500和NASDAQ 100的平均水平25.48和32.76。因此，如果收益或价值低于其2022年第一季度的指导值，可能会给股价带来下行压力。任何市场动荡，如加息，也可能打击NFLX。但它比主要竞争对手AMZN(50.26)和DIS(82.02)要好得多。更明显的是，NFLX已恢复到疫情前的水平。

结论

Netflix在过去十年里取得了巨大的增长。多年来，它一直主导着市场。但是，许多竞争对手的出现使得该公司很难保持其市场份额。近年来，它的收入增长已经放缓。尽管如此，随着利润率的持续上升，它的扩张被证明是卓有成效的。随着资产的增加，其资产收益率也有所提高。因此，Netflix有更多的扩张空间。

鉴于其市场地位，特别是在亚太地区，它可能会渗透到更多低APCU国家。同时，股价似乎低于DCF的估计。但是，投资者必须注意它的市盈率，每股收益的变化以及实际值和预期值的差异可能会影响其趋势。

总而言之，建议持有并等待2022年第一季度的收益报告，然后再买入或卖出NFLX股票。