市场资讯

Jason 陈伟聪/uSMART研究部总监 
毕业于香港城市大学工商管理学院，主修经济及金融
考获特许财务分析师(CFA)专业资格
拥有逾13年港股研究和资产管理相关经验

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美股三大指数反复收跌，因美联储主席鲍威尔昨晚表示俄乌冲突会对美国经济产生溢出效应，但强调联储局制定政策时着眼于长远通胀的实际进展，俄乌纷争引起供应链问题是否出现重大缓解不影响政策制定，更强调如果之后议息会议上采取更激进的行动是合适的话，会把加息幅度提高到25个基点以上。这是继早前多名美联储讲话偏鹰后，鲍威尔态度也比几天前的讲话更为激进，利率期货市场最新显示联储局5月加息0.5厘的可能性提高至超过60%。留意10年与2年期长短债息利差已进一步收窄至16个基点，债息倒挂越趋明显下，市场随时再敲响经济衰退加快出现的担忧，预期美联储加息步伐和幅度进一步提高下，对现金流折现久期较长的企业较为不利，潜在面对杀估值压力。因此近期见市场资金倾向配置价值型市场和板块，以港股今年预测市盈率仅10倍以下，加上中资科网股此前经深度沽压后估值外围科网股更吸引，故港股近日获资金重新关注。港股今日高开97点后，逐步收复昨日的失地并以全日最高位收市，收报升667点至21889点，成交额约1403亿。今日领涨引擎主要来自科网和消费。恒生科指今日涨幅更达5.7%，其中阿里（9988）宣布回购加码100亿达至250亿美元，此前己回购了约92亿美元，故后续加大回购金额反映阿里手上仍有充裕的现金，预计更多大型科企或跟着提高回购金额，如网易(9999)和京东（9618）等，回购短期或能提振股价表现，但对于憧憬高增长行情的科网股，面对业绩每况越下，即使加大回购力度，也未必能恢复至之前估值水平，不过短线因早前国务院指监管政策出台要透明和经沟通，市场憧憬监管力度会有所收敛，因此短线也不能低估科网股反弹力度。另一方面，有传内地多个省份响应之前国务院下达的要求，主动下调房贷首付比例和贷款利率，或有助改善近月内房销售疲弱情况，短期提振内房板块股价，预计内地或有更多措施出台。最新国务院联防联控机制综合组今日发布修订的《新冠病毒核酸检测实施指南》，要求千万人口以上城市应24小时内完成核酸检测，并可按科学分析基础作调整，反映内地对防疫政策开始调整，或有松绑空间，减少因防疫对企业经营的影响。整体来看，近日港股在21000至21500点筑起平台，加上海外资管不断表示港股目前是配置好时机，最新贝莱德指港股经历近期的下跌之后，估值已经变得极具吸引力，观察北水在3月初至今也持续录资金净流入，不排除此前担忧欧美会抵制中国而抛售的海外基金，也会因此前中美会谈释缓和信号后，会回补部分仓位。现时除非估计不到的黑天鹅事件出现（如俄乌战事升级、北约参战和内地疫情急剧恶化等），否则在资金重新布署下，港反弹行情仍会持续，维持之前看恒指首站目标在22500至23000点附近。

02

福莱特玻璃(6865)今日股价逆市挫5.8%，公布去年度收入和纯利分别增长同比39%和30%，但核心业务光伏玻璃的毛利率同比下降8.3个百分点至35.7%，因去年行业新增产能大幅释放导致光伏玻璃价格大幅下跌，再者面对去年运费价格、原材料及燃料成本上升压力。公司去年第四季度收入同比上升6%，经调整毛利率进一步下跌至32%，因去年末光伏玻璃价格持续走低所影响，令扣非净利润同比下跌55%，环比下跌12%，令该季业绩出现进一步的放缓。总合看去年业绩大致同市场预期相符。经过去年行业经营环境受压，料今年或有所好转，因行业面对逾一年的光伏玻璃价格大幅下跌，令行业平均利润处于底部，部分小型玻璃厂商无利可图已宣布陆续退出市场，故展望今年光伏玻璃价格再下行空间有限，加上太阳能电站部分招标项目陆续推进，今年国内会加快推进光伏大基地的开工，预计今年第二季光伏玻璃需求或有所回升，全年出货量或好过市场之前的预期。另外，欧盟表示要加快可再生能源发展，计划到2030年风电和太阳能装机容量将翻3倍，预期欧盟国家中长线对光伏玻璃的需求会提高，国内企业或可把握此机遇。目前看龙头企业如信义光能和福莱特玻璃占光伏玻璃市场份额约50%，今年福莱特玻璃计划今年释放 7 座合共1200 吨每天的光伏玻璃产能，总产能提升至1.34万吨每天，料凭借其规模优势，从而在市场低迷时提高出货量和抢夺市占率。整体来看，短期看生产成本包括天然气和硅砂等今年首季将持续高企，而光伏玻璃价格应不会大幅下跌，但上升空间也有限，令今年首季毛利率仍会受压，全年毛利率向下压力应较去年减轻，观察今年再生能源的装机需求可否消纳此前新增的产能。另外，大股东陶宏珠拟通过大宗交易或集中竞价交易方式减持公司不超过250万股，大股东于业绩后减持更反映对今年业绩不抱乐观，进一步构成短期沽压，故先待价格喘定才作留意。

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Nike公布的最新季绩，收入按年上升5%胜市场预期，受惠北美地区在去年年底购物季销售强劲所带动，而大中华区销售额下降5%，较上季大中华区销售同比下跌约20%出现大幅收窄，表现跑赢市场预期。管理层指此前受疫情影响的越南所有工厂均恢复正常运作，惟运输时间仍长问题仍未解决。利好消息刺激今日从事运动服代工企业申洲国际（2313）今日股价急涨10%，释除此前申洲于越南厂房的产能利用率尚未恢复的担忧，料产能正常化可令申洲采用的成本转嫁机制恢复正常运作，带动今年毛利率趋向正常化。此外，Nike管理层展望Nike的营收增长会比去年年底购物季更为强劲，目前市场需求持续远大于可用库存及供给，预计申洲可接获更多订单，料今年订单表现维持强劲，今年上半年收入应可较去年下半年大幅改善。以今年预测市盈率约23倍，目前估值不算昂贵，Nike强劲销售的催化剂或可刺激申洲短期股价造好。另一方面，大中华区销售跌幅收窄，亦反映内地体育用品需求有所恢复，有利内地体育用品股如李宁(2331）和特步（1368）。此外体育用品企业有较高的品牌提价能力，以及采取高端化策略提升产品组合，或可抵销今年部分成本（如尼龙、PET纤维等）上升压力。虽然此前李宁被指使用北韩劳工而令其商品遭到美国扣留，加上先前挪威主权财富基金也指其侵犯新疆人权而需抛售持仓，市场曾忧虑内地体育用品行业面对此潜在风险，担心会遭到其他着重ESG的海外基金跟着减持，到时估值会出现较大的折让，但预期上述事件未见进一步发酵，预期之前体育板块估值回落料已反映部分上述的担忧。现时市况稍好转，加上公司之前提供今年的前瞻指引乐观，特步更上调今年收入增长目标到25%至30%的区间反映对今年经营有信心，不排除吸引内地基金趁低增持。加上憧憬内地出台更多政策刺激国内消费，将刺激短期股价造好，惟短期仍要留意内地疫情防控的影响，若新一波疫情持续升温，有机会令线下渠道销售增长放缓。

Jaco 袁永杰/uSMART投资顾问总监
毕业于诺桑比亚大学，主修国际商业管理
拥有10年港股、美股研究及操作经验，
擅长利用各种分析方式和宏观经济环境分析对股票及市场作出预测

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联储局主席鲍威尔表示，当局准备好必要时加息半厘，使利率足够引导经济放慢，确保物价回复稳定，并重申疫情及俄乌战争带来不确定性。加上美国2年期债息自2019年5月以来首次升穿2厘，最多曾涨19至2.136厘；10年期债息亦一度升16.9基点，报2.322厘，拖累美股下跌,道指跌201点，报34552点。标指跌0.04%，报4461点。纳指跌0.4%，报13838点。总括而言，美股三大指数到达反弹的阻力区，如果升穿便会转势，但大市暂时仍是集中在通涨概念股及有实际盈利的超大科股技股，投资者可从中寻找机会。

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国务院总理李克强主持召开国务院常务会议，确定实施大规模增值税留抵退税的政策安排,加上阿里宣传回购利好大市，恒指收报21889点，上升667点，成交为1403亿，明显比前几个交易日少，有69％的股票上升，反映大市升势全面。总括而言，之前港股大成交夹升，相信短线底部已见，但由于升势过急，相信需时整固才有新方向。如要搏反弹可选择底部有极大成交的股份控制注码入场。

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