市场资讯

Jason 陈伟聪/uSMART研究部总监 
毕业于香港城市大学工商管理学院，主修经济及金融
考获特许财务分析师(CFA)专业资格
拥有逾13年港股研究和资产管理相关经验

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港股今周下挫，俄罗斯与乌克兰紧张局势曾短暂令港股避险情况升温，而市场关注的美联储议息结束，会后声明维持利率不变， Taper在3月初结束，以及暗示最快3月上调利率等结果属市场意料之内。不过美联储主席鲍威尔在新闻发布会上释出偏「鹰」信号，表示通胀加剧和劳动力市场强劲令提高利率的空间很大，不排除在今年每次会议后都加息，更指今次缩表会比上一轮更快。利率期货市场在今次会议前后两天由今年加息四分三厘变成今年加息一厘的预期，提升了美联储的加息预期。市场的风险胃纳下降，高估值及增长型股票遭抛售，价值型股价防守力相对较强。

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当前加息步伐加快的预期基本落地，大行在联储局议息后调整加息的预测，普遍认为今年至少会加息4次，亦预期今年年中至第三季会开始缩表进程，较市场原来预期年底开始有所提前。目前美国长短债息利差收窄至约65个基点，利差持续收窄令孳息率曲线进一步趋平，代表市场始终忧美国货币政策过于收紧会引起其经济增长动能的放缓，料美联储后续仍会因应经济增长前景和金融状况对加息步伐作调整，现阶段看美联储未必能在今年每次的议息会议作加息，预期加息和缩表时间表仍存在很大变量。下两周除了留意通用汽车(GM US)、Meta(FB US)、高通(QCOM US)、亚马逊(AMZN US)等大型企业业绩，另需关注美国1月ISM制造业PMI、核心CPI、非农业就业人数、失业率及薪资增长等经济数据，由于上月Omicron爆发严重，一旦就业市场出现明显的放缓，联储局会有更多考虑，在推进加息进程方面会有掣肘。除此之外，加息热潮预期会蔓延至欧洲央行，市场料英国央行下周将加息25个基点，更有可能一次性加50个基点，一旦欧洲央行变得更「鹰」，不排除引发市场更大的波动，然而对于在港上市的汇丰(0005)和渣打(2888)或有受惠空间。

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总括而言，短期美国提早收紧货币政策的消息会令环球金融市场的风险胃纳下降，成长型、高估值和现金流久期较长的股票成为大市近期抛售的对象，港股电动车、再生能源和医药等板块会受压，短期港股会呈炒股不炒市的格局，资金料倾向吸纳获政策支援及估值低的价值型股票，预期基建、水泥、能源和银行等板块防守力会较强。考虑到下周假期港股只有两个交易日，缺席北水预期交投会更淡静，市况倾向反覆震荡，短期在23,000点有较大支持，下周一可留意内地公布的制造业PMI，预计会受疫情影响不排除再度进入萎缩，降至50的盛衰分界线以下。展望假期后，港股交投开始回升，以及外围消化加快收水步伐的负面因素，配合政府继续实施较为宽松的宏观政策和产业支援措施，后市继续估值修复行情。

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短期可留意以下两项因素，恒生指数公司将于2月18日公布最新成份股调整，根据此前发布的优化建议，计划将恒指成份股在今年中增加至80只，考虑到当前仍有逾16只纳入空间，预计今次扩容步伐可能相较前几次更显著，留意潜在染蓝大热包括消费板块农夫山泉(9633)和中升(0881)，以及科技板块京东健康(6618)和中芯(0981)等。除此之外，内地近期疫情有所缓和，运输部指春运前10天旅客发送量较去年同期增长约46%，同程(0780)公布春节期间的酒店预订量同比增长近30%，春运出游数据比市场预期为好，料可改善近期零售消费，春节档期票房短期受惠空间较多，可留意旅游相关板块。

焦点板块/个股

石油板块

1.俄乌局势尚未明朗，若两国之间出现新的冲击，原油供应受影响将有利油价继续高企。

2.海外疫情有所缓和，航空运输及工业的石油需求量将会快速回温。

3.石油板块陆续公布去年盈喜，早前中海油宣布保证派息水平，憧憬同行会增派息或作出股票回购的行动等进行估值修复行动。

4.预期油田服务市场可受惠油企今年资本支出预算的增加，开采投资的加大有利其钻井平台利用率的提升。

5.目前预测市盈率远低过历史平均水平。

关注: 中海油(0883)、中石油(0857)和中石化(386)、中海服务(2883)

基建板块

1.财政部已提前下达明年专项债额度1.46万亿人民币，带动今年基建行业开工提早，今年上半年营收可望改善。

2.内地正进行宽松财政政策，预计今年上半年固定资产投资增速会加快。

3.板块估值处于历史低位，而且有较高和稳定的派息，行业在回暖周期可望迎估值修复。

关注股份: 中国中铁(0390)、中国铁建(1186)和中国交通(1800)

国际银行板块

1.市场预期英国央行下周将加息25个基点至0.5%，此外美国加息的提早带动长债息率回升，最近1个月港元拆息(HIBOR)由0.12厘回升至0.2厘，HIBOR上升将有利银行净息差扩阔。

2.留意中线经济增长，特别香港楼市按揭及工商贷款的需求，以及银行资产质素的变化。

关注股份:汇丰(0005)和渣打(2888)

航空旅游板块

1.春运出游数据比市场预期为好，运输部指春运前10天全国春运旅客发送量约2.6亿人次，较2021年同期增长约46%。另外，同程公布春节期间的酒店预订量同比增长近30%，期间冰雪旅游相关景区门票销售同比增长57%。

2.内地疫苗接种率逾85%，憧憬冬奥后内地会放宽防疫措施，有助国际旅游复甦。此前部分民航已加经济舱的票价抵销油价上升压力，今年业务料有改善空间。

3.民航局局长提供乐观预期，表示今年旅客和货邮运输量要恢复至疫情前的85%水平，

4.板块估值较历史平均水平为低，行业经营环境改善仍可望估值修复空间。

5.需留意旅游行业在去年第四季和今年第一季的业绩仍面对压力。

关注股份: 同程旅行(0780)、携程(9961)和香港中旅(0308)、中国国航(0753)

Jaco 袁永杰/uSMART投资顾问总监
毕业于诺桑比亚大学，主修国际商业管理
拥有10年港股、美股研究及操作经验，
擅长利用各种分析方式和宏观经济环境分析对股票及市场作出预测

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昨晚美国公布了多项数据，去年第四季国内生产总值以年率计的按季增长，由第三季的2.3%，加速至6.9%，远超预期的5.5%增幅；而核心个人消费开支平减指数按季升4.9%，符预期。若按年计，美国上季经济增长5.5%，为1984年以来最快增速。此外，美国12月份耐用品订单3个月来首次下滑，按月跌0.9%，跌幅大过预期的0.6%，扣除运输设备的订单增加0.4%，好过预期升0.3%。不过即使巨型科企财报强劲下，美国三大指数又是高开低收。道指微跌7点，报34160点，标指下跌0.54%，收报4326点。对息口敏感的纳指则持续弱势，大跌1.4%，收报13352点。总括而言，现时美股三大指数已跌穿重要技术支持位，虽然这两天有V型反弹，也不排近期会有更多的技术反弹，而且近日很多企业即使财报强劲也要下跌，反映联储局的取向才是最重要，加上由２０２０年展开的升浪已缍完全被破坏，即使要入市也是用反弹的心态去操作，不要轻易抄底。

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今天国内官媒再度发声支持中国股市，不过由于中美关系持续恶化，美国联邦通讯委员会以国家安全为由，撤销中国联通旗下美国业务。此外，国务院印发《「十四五」市场监管现代化规划》，提出完善反垄断和反不正当竞争规则，令到一众科技股股价受压，再加上外围股市疲弱，A股亦跌穿重要技术支持位下，拖累港股下跌256点，报23550点，成交跟昨天相若，有1256亿，上升股份数目只有40%，反映港股持续弱势。总括而言，在确认跌穿24100点，港股将重回寻底之旅，现时下一个支持位是22500点，相信这水平压力也不少，港股很大机会失守，比较大的支持将会是20年来的上期升轨支持位21000点．在联储局收水及Ａ股走势转差下，所有梦想股均不要沾手，基建相关，传统国企及高息股亦是可以趁低买入的板块，至于大型科技股暂时都是区间上落，医药股在中国政策要降低药价下相关亦难以转势。

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