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市场关注内地互联网及数据平台监管环境变化，科网巨头股价纷纷下调，不明朗因素笼罩行业。中资科网股近年股价反复波动，行业巨头腾讯(00700.HK)、阿里(09988.HK)及美团(03690.HK)近半年股价各累挫逾29%、近35%及逾28%。券商普遍认为网游企业近年已积极推出针对未成年保护措施，短期估值会因不明朗政策有所影响，但监管政策令行业中长期营运环境更趋公平，有利中长期健康发展。 至于游戏行业出台保护未成年人措施，据交银国际本月初报告指，各公司披露数据，未成年人占游戏用户比例多为低个位数，收入占比最高约3%。据中国互联网络信息中心(CNNIC)数据，未成年网民1.8亿，其中游戏玩家约1.1亿(渗透率为62.5%)，占游戏行业总用户数5.1亿的22%，但该行认为未成年游戏玩家的付费率和ARPU均是行业的50%以下，由此未成年用户的收入占比在5%以下，与公司披露数据基本一致。主流游戏及游戏公司已经出台最严格的时间设定，公司实际业绩影响不大。 【腾讯积极回应 未成年人保护】 据摩根士丹利本月初报告，引述美团(03690.HK)管理层指表示尚未收到国家市监局的官方通报，预计未来一至两个月会有结果，具体罚款金额将以公告为准。然而，公司指旗下外卖业务并未受到任何影响，因为它从2021年1月起停止「二选一」。 腾讯(00700.HK)作为内地科技股巨擘，在内地互联网行业监管上受多方面影响，当中包括游戏防沉速政策监管收紧。腾讯表示从《王者荣耀》及《和平精英》试点限制游戏时长及消费，未成年人非法定节假日游戏时长降至每日1小时，法定节假日降至每日2小时；未满12岁玩家禁止在游戏内消费，并打击未成年人冒用成年人账号及第三方平台买卖成年人账号。 对于市传内地将放缓审批网游，汇丰环球研究指，即使内地暂停审批时间较外界预期为长，对腾讯影响应少于2018年。因腾讯有60多只游戏仍未推出，当中35只已获审批。按每季推出4至6只游戏速度，手上游戏可维持约六至九季。而且腾讯游戏收入来源更多元，海外占游戏收入25%，近年海外投资亦有助丰富游戏库存及在海外推出游戏。另外，游戏停审意味竞争减少，《王者荣耀》在2018年停批期间成为受惠者，预计《和平精英》等「爆款」亦同样受惠。 【面临多项挑战 承担社会责任】 中信证券指，腾讯目前面对多项挑战，包括多项数据安全保护法规出台，或导致基于大数据及算法的程序化广告投放和收入规模受一定影响，且须增加数据安全监测、评估、维护及数据去标识法及匿名化等的投入。腾讯游戏仍需加强对未成年人保护及防沉迷的建设，未来发展将沿减少游戏成瘾性及内容方向发展，料将延长游戏产品研发周期，影响股本回报率。另外，在反垄断趋严形势下，腾讯开展业务及对外投资需面对更多合规要求。 另外，响应共同富裕政策，腾讯先后承诺未来投放1,000亿元人民币推动可持续社会价值创新及共同富裕专项计划。当中包括对基础科学、教育创新、乡村振兴、碳中和、食物能源与水、公众应急、养老科技和公益数字化等领域展开探索。 就互联网公司成为基础设施及用户生活服务平台，将承担更多的社会责任，交银国际指往年公益投入约占净利润1-2%，共同富裕公益计划对未来4-5年在领先互联网公司通用会计准则下利润占比20%。(fc/w/t) ~