市场资讯

1月20日，港股市場繼續沸騰，其中，京東集團-SW在國指成份股中漲幅靠前，盤中創出歷史新高，達到369.40港元，目前漲3.75%，最新總市值為11442.5億港元。

數據來源：富途牛牛

同時，京東在美股的表現也較為積極，上一年累計漲幅近150%。

整體來看，京東集團憑藉其在電子、電器、超級市場及製藥領域的零售規模具備一定的領先優勢，或將通過其部倉庫和供應鏈功能優勢，以及業務間的協同效應，繼續釋放規模效應，擴容自己的發展空間。

回顧其最新釋出的業績，可以發現，整體表現超出市場預期。2020年第三季度公司收入為1742億元，同比增長29.2%，公司Non-GAAP淨利潤為55.6億元，淨利率為3.2%。

其中，公司自營、第三方平台、物流及其他業務收入分別同比增長27.4%、24.3%以及73.3%。

京東季度營收及增速圖

數據來源：同花順

為了給業績帶來新的增長點，京東需要加強對來自下沉市場的新增活躍用户和交易額的把控。於是，它通過投資、自營等多種形式去加強對下沉市場的投入，目前來看，用户及訂單量增長較為可觀。

除去主站之外，京東主要通過社交電商京喜以及京東極速版，涵蓋工廠直供、產地溯源、出口轉內銷等板塊，以開拓低線城市市場。

就業務發展來説，得益於京東旗下的社區團購平台“京喜拼拼”，通過微信一級入口作為主要載體，疊加與快手合作的深入聯動，公司在非帶電品類以及低線市場的劣勢得到彌補。2019Q4-2020Q3年活躍用户季度環比淨增分別為28/25/30/24百萬(VS阿里AAC季度淨增分別為18/15/16/16)，年活躍用户季度增速依舊強勁，其中，2020Q3同比增長32.1%，有80%的用户來自下沉市場。

京東年活躍用户數及增速

數據來源：同花順

同時，京東集團於去年12月已簽訂了正式的優先股購買協議，將通過子公司向社區團購平台Xingsheng Preference Electronic Business Limited（“興盛”）投資約7億美元。

在後疫情時期，“宅經濟”風靡世界，進而也帶動了社區團購迅速發展，入股興盛優選在一定程度上也是京東的戰略重點，畢竟在這次合作之下，利於雙方在日趨激烈的社區團購市場競爭中取得優勢。

而對京東而言，上述業務的擴容都將利於其進一步完善對下沉市場的佈局，為公司零售業務的發展打開新的增量空間，進而為其盈利能力的兑現帶來上行能力。

近期大行對其都表示一定的唱多態度。其中，高盛表示，將京東集團目標價由393港元上調13.2%至445港元，重申其“確信買入”名單。

傑富瑞表示，重申對京東集團-SW的“買入”投資評級及港股目標價426港元。該行估計，京東2020年第四季收入將同比升27%至2170億元人民幣，預計非通用會計準則淨利潤錄15億元，估計非通用會計準則淨利潤率0.7%。