受美國特朗普政府關稅政策影響，4月7日至11日，國內市場整體下跌。滬指周跌幅3.11%，深證成指周跌幅5.13%，創業板指周跌幅6.73%。農林牧漁、商貿零售等行業漲幅靠前，電力設備、通信、機械設備等行業下跌。

後市市場將如何演繹？且看最新十大券商策略彙總。

1. 中信證券：A股短期的“籌碼底”已見到

整體而言，建議聚焦在特朗普所面臨的約束而不是揣測其目的，把美國經濟和美債利率作爲預判貿易戰走向和節奏的關鍵變量，在各種約束下，預計美國中期選舉前，中美經貿領域衝突全面蔓延到金融領域的概率不大；預計4月國內的政策應對以預防和試點爲主，而年中將迎來政策規模的擴容，在中央匯金等主體穩定市場的堅定決心下，A股短期的“籌碼底”已經見到，4月-5月可能以科技主題型行情的交易型機會爲主，而基本面預期或在三季度穩定下來，屆時消費、先進製造和週期當中的核心資產將明顯佔優，出現2021年以來最重要的一次風格切換。

2. 申萬宏源：戰術磨底戰略樂觀

短期超跌反彈，後續還需磨底：關稅的基本面影響逐步顯現，政策對衝勢在必行；中美關稅對弈，後續某些情景下的業績靜態影響仍可能更大；能夠凝聚市場共識的主線仍需等待，市場轉向進攻時機未到。“平準基金橫空出世”，長期資金承接悲觀籌碼，加速出清悲觀預期。A 股資金負循環問題已基本排除，後續磨底進程同樣向下有底。

3. 中信建投：關稅博弈已入深水區

全球關稅博弈進入深水區，市場震盪加劇，美國資產流動性風險陡升。中國政策組合拳發力穩市場，降準降息預期升溫，紅利與內需主線佔優。黃金避險需求持續擴容，價格再創新高，而銅油需求或隨衰退定價降溫。多國關稅反制疊加供應鏈衝擊，美債拋售潮下收益率飆升，全球資本在“新舊秩序”框架中反覆博弈。關稅不確定仍未消除，A股目前仍不能判斷爲見底反彈。A股方面，關稅博弈下，三大板塊相對佔優：（1）紅利主線，受益於貨幣寬鬆預期和偏高股息的性價比優勢。（2）國產替代主線，如半導體、軍工等。（3）內需政策對衝主線，重點關注新型消費、服務型消費。

4. 招商證券：關稅衝擊落地，A股重回上行週期

關稅衝擊落地後，後續亟需擴內需政策發力，四月下旬的政治局會議中在消費、地產和民生方面或有更多的增量政策出臺。美元資產信用削弱，美元指數短暫回升後加速回落，美債收益率快速飆升，間接緩解人民幣匯率壓力，提升人民幣資產對外資的吸引力。而外部衝擊下市場大幅波動，國內相關部門迅速從三個維度呵護市場。而關稅方面，在最高預期關稅稅率落地後，美國對多數國家對等關稅推遲90天，以及對等關稅中電子產品也迎來大幅豁免，關稅不利影響邊際改善，市場有望峯迴路轉，重回上行週期。短期來看，受關稅衝擊最大的出口鏈迎來階段性估值修復，中期來看，圍繞內需政策發力和AI應用落地是今年主要方向。

5. 中銀證券：重視關稅博弈下的自主可控行情

關稅不確定性衝擊全球金融資產。短期來看，這種不確定性對金融資產價格及商業活動的負面衝擊尚未完全被消化，短期風險資產價格存在修復動能但空間及持續性或受到基本面預期走弱制約，與此同時，弱美元走勢或仍將持續。政策預期升溫，A股有望展現相對優勢。對於A股，當前國內需求復甦仍有待增強，3月通脹數據顯示雖然“以舊換新”政策帶動下，核心商品價格環比有所上行，但國際油價下行使得3月國內PPI同比並未延續改善趨勢。下週即將迎來一季度經濟數據的披露，4月政治局會議也即將召開，市場對於穩增長政策發力的預期再度升溫。關稅政策波動下，A股短期有望走出獨立行情：一方面，中美經濟週期定位差異下，本輪美國滯脹->衰退風險增加，而國內政策空間更足，給予基本面的支撐更強；另一方面，當前中國資產本身具備估值優勢，弱美元有利於中國資產的估值重塑過程。

6. 浙商證券：無懼關稅博弈，中國潛在應對手段與投資機會

特朗普在美國“解放日”向全球貿易“宣戰”，中國迅速連環反制底氣十足。今時不同往日，我國經濟內力已較上一輪貿易摩擦有明顯提升，內核穩定或許是最好的反制。未來穩增長政策有望進一步加碼，超常規力度擴大消費或首當其衝，貨幣寬鬆預期升溫，財政發力可能更爲前傾，地產增量政策窗口也有望打開。基於對潛在應對手段的情景假設，我們建議關注三條主線：自主可控+產業趨勢（半導體、AI、稀土、軍工等）、提振內需+增長轉型（兩新、服務消費、生育等）、防禦屬性+穩定分紅（紅利）。

7. 國泰海通：繼續看多中國股市

經歷三年的出清調整，投資者預期變動的主要矛盾，已經從經濟週期的波動轉變爲貼現率的變動，貼現率中無風險利率的降低，帶動增量資金入市是2025年中國股市估值上修的關鍵動力之一。1）金融股估值有望迎來改善，推薦：券商/保險/銀行。以及以高分紅爲代表的低風險特徵資產：電力/運營商/高速公路；2）內需政策對衝積極，國內部分週期品供需平衡的狀態有望打破，並帶來價格修復，推薦：有色/地產/建材/鋼鐵/化工；3）經濟結構向科技創新轉型，推薦短期業績下行風險不大，遠期成長空間可觀的科技：港股互聯網/遊戲/半導體/軍工/AI算力。

8. 華安證券：消費繼續輪動關注有催化劑和補漲邏輯的行業

關稅影響邊際走弱，穩市措施和政策對衝預期升溫呵護風險偏好改善，市場有望延續震盪緩慢上行。儘管中美互徵關稅稅率仍在增加，但稅率超過60%後已經缺乏實際經濟意義，對市場的衝擊已經邊際減弱。而對應的國內宏觀政策對衝預期升溫，疊加穩市信號明確，流動性呵護和風險偏好提振下，市場有望繼續震盪緩慢上漲。當前市場上漲的主要動能在於關稅風險利空消化後對宏觀政策的期待提升，因此4月底前後的中央政治局會議定調和政策安排將是觀察市場變化的重要時間窗口，在此之前預計市場將延續震盪緩慢上行的態勢。

行業配置上，建議關注三條主線：1）政策支持和事件催化的部分消費品，重點關注汽車、家電、出行鏈條、醫藥。2）震盪市中具備穩定性價比及中長期有戰略性配置價值的銀行、保險。3）繼續看好中長期貴金屬價格和股價表現。

9. 華金證券：快速調整後A股可能已見底

覆盤歷史，A股受外因影響而快速調整後見底的核心驅動因素是積極的政策、負面因素消減、情緒悲觀後修復等。當前來看，積極的政策密集出臺，資金流出風險消減，基本面延續弱修復，A股短期可能已見底。當前處於底部震盪階段，內需和國產替代等相關行業可能相對佔優。

行業配置：短期建議關注內需和國產替代相關的行業。（1）短期聚焦內需相關的行業。一是加徵關稅使得提振內需等對衝政策進一步出臺和落實的必要性上升；二是歷史經驗上，加大基建投資可能使得建築建材、週期等相關行業盈利改善，食品飲料、家電等行業盈利也受益於消費改善。（2）從估值性價比角度篩選內需相關的行業。一是從PE角度篩選建材、社服、醫藥等相關行業；二是從PEG角度篩選交運及食品飲料、商貿零售等消費相關行業。（3）短期建議逢低配置：一是內需相關的食品飲料、社服（旅遊、酒店）、醫藥、軍工、港口等行業；二是國產替代相關的國產軟件、半導體等行業；三是超跌的成長，包括機器人、AI、算力、遊戲等。

10. 信達證券：殺估值後可能沒有殺盈利了

美國的對等關稅政策，對全球經濟政治格局影響較大，但對A股指數可能會是一次性衝擊。當下的關稅衝擊是較大的黑天鵝，但由於出現在牛市初期，市場估值位置較低，對指數衝擊（殺估值）可能已經完成，後續即使有盈利的衝擊，指數受影響也會較小。不過對行業的影響還會繼續，建議季度內配置偏價值，尋找價值中可以進攻的方向（價值主題、穩增長政策變化、國產替代）。

配置風格：季度內偏大盤價值。配置方向：（1）進可攻退可守(銀行、鋼鐵、建築)；（2）價值類主題：國企改革、央企合併預期（也能疊加國央企的定增回購）；（3）消費（農林牧漁、社會服務）、有色金屬（黃金、稀土）；（4）房地產；（5）軍工。