據港交所披露，近日，泛遠國際控股集團有限公司（以下簡稱“泛遠國際”）向港交所遞交招股書，獨家保薦人為中毅資本有限公司。

泛遠國際是知名的跨境電子商務物流服務供應商，公司成立於2004年，總部位於杭州，主要從事提供端到端跨境物流服務。於2022年9月30日，公司擁有40個服務網點（其中4個為第三方供應商的分包服務網點），大部分戰略性地分佈在中國浙江省、上海市、廣東省、福建省、四川省、河南省、山東省及香港等地的主要貿易中心。

據弗若斯特沙利文報吿，按2021年跨境電子商務物流業收益計算，公司在中國跨境電子商務物流市場排名第八。

招股書顯示，實施重組前，公司控股股東王泉（王先生）直接持有公司20.67%的股份，王泉及其他有限合夥投資者通過杭州世瑞持股約26%。此外，阿里巴巴中國也是泛遠國際的股東，持有約10.58%的股份。

重組前公司股權架構，招股書

本次申請上市，泛遠國際擬募集資金用於實現更大規模及產能並擴大業務領域、投資及升級信息科技系統、營運資金及一般企業用途。

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依賴五大供應商

 招股書顯示，2020年、2021年及2022年1-9月，公司的收益分別約15.12億元、13.54億元、9.26億元，對應的期內溢利分別為5269.5萬元、3689.2萬元、2046.8萬元，業績整體呈下滑趨勢。其中，2021年，由於端到端跨境配送服務下經濟配送服務及快遞配送服務的收益減少，導致當期公司整體業績下降。

合併損益表摘要，招股書

具體來看，報吿期內，泛遠國際的收入主要來源於端到端跨境配送、供應鏈解決方案這兩大業務。其中端到端跨境配送的營收佔比在80%左右，如果我國經濟增速放緩或出口減弱，可能會影響公司的經營業績。

2020年至2022年1-9月，公司的端到端跨境配送業務中，包裹送達時間在3至5個營業日的快遞配送營收佔比呈上升趨勢，且佔比較大；包裹送達時間在10個或以上營業日的經濟配送營收佔比呈下滑趨勢。

按業務分部劃分的收益及毛利明細，招股書

2020年、2021年及2022年1-9月，泛遠國際的整體毛利率分別約為8.1%、7.4%及8.2%，存在一定波動。其中，供應鏈解決方案的毛利率水平相對較高，但這項業務的營收佔比並不大，而且供應鏈解決方案的毛利率呈下滑趨勢。

按業務分部劃分的毛利及毛利率明細，招股書

2020年、2021年及2022年1-9月，泛遠國際從五大供應商進行的採購分別約為8.23億元、6.01億元、4.95億元，佔採購總額的比例約61.4%、50.5%及61.2%，佔比較大。其中，從最大供應商供應商集團A進行的採購佔採購總額約28.3%、25.2%及42.3%，形成一定依賴。如果公司與供應商集團A的合作發生變化，可能會影響公司的業務運營。

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經營現金流量承壓

近年來，隨着經濟的飛速發展，物流行業也發展很快。如今我國跨境電子商務物流行業市場參與者眾多，競爭激烈。據弗若斯特沙利文報吿，按2021年跨境電子商務物流服務產生的收益計算，跨境電子商務物流行業的十大參與者合共佔市場份額的1.61%，競爭格局分散。2021年，泛遠國際在中國跨境電子商務物流市場排名第八，以11億元收入佔據0.04%的市場份額。

如果未來行業競爭加劇，公司可能需要增加市場推廣資源併產生更多營銷開支，或向客户讓利，從而影響公司的毛利率和盈利能力。

公司面臨着因貿易應收款項而承受信貸風險。於2020年及2021年12月31日以及2022年9月 30日，泛遠國際的貿易應收款項（即應收客户款項結餘）分別約1.24億元、1.23億元、1.36億元，如果客户無法悉數清償相關應收款項，或付款政策變動導致到期款項償付期延長，公司的財務狀況及經營業績可能會受到影響。

值得注意的是，受貿易應收款項增加等影響，公司的經營活動所得現金流明顯承壓。2020年、2021年及2022年1-9月，泛遠國際的經營活動所得現金淨額分別約1.03億元、868.7萬元、-1658.5萬元，整體呈下滑趨勢，且存在經營活動所得現金淨額為負的風險。

合併現金流量表摘要，招股書

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結語

 近年來，泛遠國際的業績整體呈下滑趨勢，公司較為依賴五大供應商，同時受貿易應收款項增加等影響，公司的經營活動所得現金流明顯承壓。我國跨境電子商務物流行業市場參與者眾多，行業集中度較低，競爭激烈，如果未來行業競爭加劇，公司可能需要增加營銷開支或向客户讓利，從而影響公司的毛利率和盈利能力。