Market News

Jason 陳偉聰/uSMART研究部總監 
畢業於香港城市大學工商管理學院，主修經濟及金融
考獲特許財務分析師(CFA)專業資格
擁有逾13年港股研究和資產管理相關經驗

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港股今周跌2.3%至24,327點，全周在24,200至24800點水平附近窄幅上落，市場觀望氣氛濃厚，每日平均成交額縮至約1,121億港元，北水累計淨賣出成交額約75億。今周焦點在於俄烏地緣政治風險，當地局勢持續拉鋸，其中美國多次發聲指俄羅斯入侵烏克蘭的可能性非常高，但俄羅斯重申在軍演結束後部隊將返回駐地，俄烏局勢變化持續擾動今周市場情緒。然而美聯儲會議紀錄未如市場預期般偏鷹，利率期貨市場此前預期3月加息半釐的概率由約90%下降至最新約40%，市場料債息短期上升緩和，今周資金偏向關注績優且增長型板塊如汽車和必需消費，價值型板塊如電訊、銀行、保險等見回調。週五發改委突發通告，要求外賣等互聯網平臺企業需下調餐飲業服務費，美團(3690)外賣平臺業務正面受打擊，股價的急挫拖累科技板塊表現，恆生科指全周跌2.1%。

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俄烏紛爭將繼續困擾大市，儘管美國國務卿跟俄羅斯外交部長計劃在下週會晤或可短暫安撫目前市場情緒，但預期今次會談不會有太大成果，料雙方仍會維持拉鋸局面。在局勢依舊不明朗，萬一下週談判破裂甚至乎爆發戰爭，到時市場風險胃納驟降，資金又會流入避險資產，故全球金融市場短期內將隨烏俄局勢變化。若俄烏緊張局勢長時間仍持續，不排除令全球供應鏈更趨混亂，能源價格繼續飛漲，到時全球及美國經濟前景展望將趨向負面，屆時美聯儲在3月時將有更多掣肘，今年加息時間表將有更大變化。下週續關注美國1月份新屋銷售和核心耐用商品訂單等經濟數據，預期美聯儲下月開始加息，觀察利率上調的預期會否令房地產市道先降溫。此前內地最新CPI和PPI同比漲幅放緩，爲內地貨幣政策帶來寬鬆空間，加上人行近期已繼續透過逆回購和MLF操作爲市場提供流動性，不過現階段內地經濟正面對疫情反覆、房地產景氣趨緩、內需疲弱等多項逆風下，不排除人行在內地舉行「兩會」後，有再度降息或降準的空間。除此之外，兩會舉行前後有機會釋放產業支持政策，一旦上述催化劑正醞釀，港股市況纔出現較明顯的回勇。下週內地沒有重要經濟數據出臺，但企業將陸續公佈去年度業績，如筆者之前多次所述，預期短期債息上升喘穩，績優和成長股短期或可繼續重獲市場資金追捧，但展望去年科企業績普遍一般，故除非業績表現大幅勝市場預期，否則科企仍受政策監管致基本面未好轉影響，股價上升僅限於估值修復行情。當然一旦俄烏局勢轉差，市場資金就會避險流入防守股，故下週操作需更具彈性。整體來看，即使內地政府不定期發佈新的監管政策，但預期監管的頻密程度和力度有所緩和，短期市況較受限於俄烏局勢變化，預期下週港股繼續呈悶局發展，在24,300至25,000點反覆拉鋸。

焦點板塊/個股

疫後復蘇概念股

• 歐美國家放寬旅客入境限制及防疫措施，加上發展國家疫苗接種率已接近70%，加上新冠特效藥研發推進，憧憬全球旅遊市道加快復甦。
• 國內近期疫情僅零星爆發，本土確診個案回落至雙位數，以目前國內疫苗完整接種率高達87%，憧憬內地嚴格的防疫控制可在冬奧或兩會後有調整空間。
• 旅遊平臺、旅遊用品、酒店和博彩股的估值遠較過去歷史平均爲低，旅遊市道的好轉有助改善估值，然而需留意旅遊行業在去年第四季和今年第一季的業績仍面對壓力。
• 國內三家航空公司的客運運力和旅客週轉量儘管目前僅約恢復疫情前的50%，一旦跨國跨省旅行放寬及國際航線恢復，將大幅改善今年經營情況。
• 九毛九旗下太二品牌在年初至今的同店銷售已恢復至2019年疫情前約95%，內地餐飲板塊同店銷售可望陸續改善，部分加快開店步伐。
• 海南省春節期間免稅店總銷售同比增長151%，疫情緩和及憧憬旅遊放寬將加快免稅業務恢復。

關注股份: 攜程(9961)、國航(1055)、華住(1179)、新秀麗(1910)、九毛九(9922)、美蘭空港(0357)

必需消費股

• 企業能以加價抵銷原材料價格上升壓力，食品、乳品和啤酒企業已先後宣佈調整價格。
• 啤酒板塊先陸續發盈喜，行業於第二季爲啤酒旺季，不排除有進一步提價空間。
• 最新中國進口木漿價格指數較去年3月的峯值下跌20%，可望改善紙業今年毛利率。
• 啤酒和乳品企業繼續執行高端化策略和優化產品組合，長遠可提升整體毛利率。

關注股份: 華潤啤酒(0291)、百威亞太(1876)、蒙牛(2319)、維達(3331)、康師傅(0322)、統一(0220)

鋰電池股

• 電池級碳酸鋰價格由今年1月初的約28萬附近，短短一個半月間上漲至目前逾42萬每噸，在今年產能新增有限下，鋰價大概率能維持高企。
• 市場對今年全球新能源汽車產銷量規模的預估普遍約在1000萬輛，即預期會新增有約20萬噸LCE鋰的消費量，加上儲能行業進入發展期，鋰維持需求熾熱局面。
• 贛鋒去年全年純利(扣除非經常性損益)按年增約2倍至7.9倍，缺鋰的局面大概率延續在今年延續，預期今年上半年業績可保持高增長。
• 未來12個月市盈率已回落至約2倍附近，相比過去5年曆史平均約43倍存在折讓，此前電動車企業購入鋰礦形成競爭、以及鹽湖提煉技術改進提升產能的擔憂已逐步消化，目前鋰價仍高企下短線有追回落後鋰價的漲幅。

關注股份: 贛鋒鋰業(1772)

Jaco 袁永傑/uSMART投資顧問總監
畢業於諾桑比亞大學，主修國際商業管理
擁有10年港股、美股研究及操作經驗，
擅長利用各種分析方式和宏觀經濟環境分析對股票及市場作出預測

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有聯儲局官員表示支持聯儲局3月加息，又稱聯儲局可能要更進取地撤銷量化寬鬆措施，速度可能要較當局在上世紀二十年代大蕭條後加息步伐更快，此外烏克蘭局勢再度惡化，美國總統拜登表示俄羅斯很大機會會入侵烏克蘭，鷹派言論加上戰爭陰霾下，令美股昨天大幅下跌，道指收報34312點，跌622點；標指跌2.12%，報4380點；納指跌2.88%，報13716點。總括而言，現時美股三大指數在十分關鍵的水平，但相信暫時仍是區間上落，板塊方面，部分疫後復蘇股明顯有資金炒作，相信短線仍會有投資機會，不過要留意環球股市的成交明顯減少，短期內或會再有大方向，如果跌穿一月的低位美股很大機會進入熊市。

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今天下午發改委等部門印發《關於促進服務業領域困難行業恢復發展的若幹政策》的通知其中指出，引導外賣等互聯網平臺企業進一步下調餐飲業商戶服務費標準，降低相關餐飲企業經營成本。意味着平臺經濟股仍受到國家政府管控，導致所有科技股大跌，拖累恆指走弱，恆指收報24327點，下跌465點，成交比昨天多，有1262億，上升股份數目有42%。總括而言，雖然近期港股回升，但升幅都缺乏成交配合，25000點的阻力明顯極大，短線支持位是24100點，板塊方面，基建相關，傳統國企亦是可以趁低買入的板塊，至於大型科技股暫時都是區間上落，而國內疫後復蘇股近期有資金跟進，投資者亦可從中尋找短線機會。

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