風格切換已經有一段時間，我們也看到不少成長股在回調，週期股、低估值股在輪番上漲，但從每天的盤面上看，這種切換也並非一面倒，來來回回已經成為常態。

例如今天，曾經被歸入成長股行列的醫藥板塊在沉寂多日後終於又開始熱鬧起來了，龍頭非龍頭都獲得了不少漲幅。其中，眼科領域的歐普康視大漲16%，愛爾眼科也漲近7%，醫療設備龍頭邁瑞大漲8.68%，還有泰格醫藥、昊海生科、智飛生物，漲幅統統超過6%。

港股的生物醫藥股，也出現集體上漲，百濟神州更是大漲20%。

如果作為短炒，且有能力跟得上資金的快速切換，在成長股和價值股之間切換，也會有不錯的收穫。

不過，如果從中長線上看，現在的行情正表明市場還沒有一個明確的主線，所以熱鬧大多是游擊隊式的，哪有快錢往哪走。

問題只是在於，漲跌究竟到位沒？

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跌到位沒？

只要簡單拉一下今年以來股市的漲跌幅，便不難發現，不管是A股還是港股，跌幅較大的，剔除和校外教育相關的，消費類尤其是醬油、家電，還有醫藥類，是排行很靠前的板塊。港股因為互聯網和生物醫藥公司比較多，這兩個板塊的跌幅也不少。

從投資邏輯上講，它們的下跌屬情理之中，因為業績要麼達不到預期，要麼未來預期大打折扣，同時這幾年被資本瘋狂追逐，估值也都被炒得老高，所以跌起來，真的是止也止不住。

但股市這個地方神奇之處就在於，跌久了，又會有另外一種聲音出來，那就是抄底。

問題是現在真值得去抄底這些板塊了嗎？

大道至簡，是否值得抄底無非看兩個因素，一個是生意本身還能不能繼續做下去，如果是生意有倒閉風險，不管是自然的還是被迫的，都等於價值毀滅，不碰為妙，生意能夠做下去，才可以進一步談反轉，才有談抄底的意義；第二個就是價格是否足夠低。

生意能否做下去，大方向上主要看需求，像日常消費類、醫藥類屬於剛需的行業，這種生意政策頂多也就是規範一下，不至於像教育股那樣遭受團滅。所以生意在，即使不是這家公司做，也會有另外的公司做。這些板塊並沒有價值毀滅的風險，問題只是在於何時反轉，而決定是否反轉的因素，還是要看價格，其實也就是估值。

拿醬油股來説，龍頭海天味業的PE仍然超過50倍，和中報3%的淨利潤增速相比，難以匹配；白酒股也一樣，茅台PE超過40倍，如果不考慮市場追捧導致的溢價，這些估值毫無疑問都是偏高的。

當然，市場本身有自己的演進方式，不是説偏高的估值一兩天就能迴歸到位，如果再結合現在和未來的形勢，這些股票的估值迴歸還要走上相當長的一段時間，就像它們當初經歷過長時間的上漲一樣。

所以，要説抄底吸引力，我認為還不是非常充足，從最近一段時間段的反彈也可以看出，其實並沒有很強的持續性。所以作為炒波段，我認為理由是足夠的，但真的作為長線投資，不是好主意。

那什麼樣才算得上具備吸引力？

最好能回落到20-30倍的水位，這個才是成熟市場消費股的合理估值區間，只有回落到這個位置，下探的概率才會低一些，即使再往下跌，那也有安全邊際，不必害怕。如果跌破這個區間，抄底的吸引力就更強，當然，前提是基本面、市場地位這些並沒有實質變化。

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漲到位沒？

按現在的市場風格，板塊輪動還會繼續下去，可以看到除了熱門板塊，不少週期板塊也起來了，典型的如資源股，甚至農業板塊，都獲得了資金的垂青。

特別像石油股的反彈，如中石油，一個月不到，漲幅高達40%，以時間收益率算，甚至可以完爆一些新能源和半導體公司，着實驚豔了一把。

在這個價位是否還要入場最好要仔細思量一下，畢竟這種和國際油價高度相關的公司，業績並完全由自己説了算，美聯儲收水在即，疫情又漸趨平穩，除非地緣政治出現什麼重大利好，否則油價再大幅上升的機會不大。

而且從長線上看，石油這種舊能源又不符合“碳中和”的發展方向，所以此次反彈大概就是因為前期的超跌，反彈到這個位置，看不出還有什麼資金，出於什麼邏輯繼續抬轎子。

豬肉股的反彈也一樣的，從週期上看，豬價無疑處於下行期，前期因為非洲豬瘟，拼命擴產，現在這個時候，沒個一年半載不要指望能出清，而且這一輪的出清很可能比以往的豬週期還要長，都是應了那句話，前面有多瘋狂，後面就有多失落。

所以，豬肉股的反彈也不可能持久，雖然有些龍頭公司估值已經不算貴，但作為週期股，最重要的投資原則還是週期低位進，高位出，要資金重新去抱團，除非產能出清，豬價觸底重回上行通道，否則資金就是應着消息面炒一炒，曇花一現的機會，大大超過反轉機會。

當然，以現在資金的脾性，一些前期跌得實在太多的個股，反彈起來也很可能會再持續幾天，不會僅僅漲一天就撤退。

不管怎麼樣，對於短炒的參與者，還是希望控制好風險，在沒有明顯長線增長邏輯支撐的情況下，股價更多的只是反彈，並非反轉，這點還是要明確，所以切勿將短炒看成長線，否則，很容易見財化水。

板塊輪動有個好處，就是“漲幅天天有，明天到我家”，似乎只有守着一方土地，就能迎來光照大地，但也不要忘記，有一些板塊，始終保持低迷狀態，典型的如“三大傻”——銀行、地產、保險，這些板塊缺乏長線邏輯，個別行業前景暗淡，而且本身盤子很大，按遊資體量，也很難能拉出什麼量來。

近期，因為一家頭部房企的事情，搞得行業發展前景更加暗淡，但反過來有人卻看到機會，認為房地產行業會迎來一波大的出清，反過來利好龍頭，像萬科、保利這些又可能因禍得福，加上股價跌了這麼多，是時候佈局了。

這種説法看着沒什麼毛病，但要知道，房地產是沒什麼增長前景的行業，即使受到資金青睞，力度也不會太大，來來去去還是離不開短炒這個底色。

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結語

回到開篇的問題，嚴格意義上説，該跌的是沒跌到位的，但是該漲很可能已經到位了；但如果從資金面上説，游擊隊還在，散户還在，板塊輪動造成的漲跌現象就不會結束。

雖然從理性的角度上看，熱門的成長板塊炒得太高，應該繼續跌一波，以釋放風險，醫藥白酒這些，也還應該繼續下殺，但資金方未必都這樣想，如果沒有更好的成長板塊來承接，資金尤其是長線的，也不敢貿然出來，因為出來之後很可能無處可去，還不如繼續呆在裏面。

這或許正是股票市場的魅力所在，價格和價值的一致很難，兩者的背離倒很容易，非理性造就的財富效應，有時會比理性來得容易，來得快，所以也才會這麼多人自覺不自覺地走上追漲殺跌的道路。

但做股票投資，最重要的不在研究分析，也不是資金大小，更不在所謂的選股擇時，而在於能夠有效規避人性的弱點，這恰恰就是最大的理性需要。很多人都希望找到類似下面這種升浪，上升時間足夠長，上升動能足夠強。

究竟什麼樣的股票才能出現這樣的升浪？

答案很簡單，必定是擁有超長業績增長預期的公司，要找到這種公司，也必定需要摒棄追漲殺跌，而要從理性出發去，深入去看國家、產業和公司，其實這種股票並不難找，不少人也都買過，問題就在於總拿不住，好不容易熬到大的升浪，但小賺了一筆就出來了，硬生生錯過後面的大漲，又或者跌一下就怕，急急忙忙出來，丟了籌碼。

這些，説到底，還是無法有效規避人性的弱點，短線思維過重，習慣追漲殺跌，只見樹木不見森林，忙活來忙活去，最後還是一場空，搞不好還被套。

現在，市場缺乏統一的主攻方向，大量遊資的參與，板塊輪動頻繁，如果是短炒高手，毫無疑問應該捕捉和跟隨資金流向，但大多數的投資者，並不具備這種能力，盲目跟風，很可能得不償失。

其實更合適的策略，要麼固守一些低估值的價值股，要麼就靜待熱門板塊的回調。