2020年對於家裝行業而言，無疑是悲喜並不相通的一年。疫情“黑天鵝”加速催化了這一行業的“洗牌”，馬太效應愈加顯現，中小裝企的盤子進一步萎縮，而綜合實力更強的頭部平台與裝企，在同年迎來了二次增長的機遇。

3月19日，“中國家裝垂直平台第一股”齊屹科技(1739.HK，運營主體：齊家網)發佈2020年度財報，再次用真實數據印證了這一趨勢。

營收創上市以來新高，運營數據延續可觀增長

報吿顯示，齊家網2020年實現總收入9.16億元，同比增長18.8%，創上市以來的年度新高。其中，下半年營收達到6.01億元，同比增長48.7%，推高了全年業績表現。淨利潤方面，經調整為4510萬元，始終保持盈利狀態。

拆分來看，齊家網SaaS產品訂閲、營銷服務，以及自營室內設計及建築業務期內表現亮眼，收入均實現了兩位數的同比增長。且值得一提的是，齊家網表示，考慮到SaaS成為公司重要戰略和增長驅動力，2020年首度將SaaS產品訂閲費列為單獨的收入分部。期內，這一分部的收入為2980萬元，同比增長39.9%。

（來源：公司財報）

另外，截至2020年12月31日，齊家網擁有經營現金流淨額約8072萬元，同比增長85.0%。

實際運營方面，基於齊家網服務能力提升與用户體驗優化，其在商家合作和用户服務方面延續可觀的增長。其中，新增付費商户數為2621家，同比增長34.2%；活躍付費商户數為4904家，同比增長32.6%;銷售線索數達691,686，同比增長7.9%。

上述看到，齊家網的前期積累與成效（包括技術、資源，疫情下讓利給平台商户，提供SaaS服務賦能行業發展等舉措）在疫情後期，家裝加速數字化轉型的時代機遇下集中凸顯，迅速打開了全新、高增長的局面。

內外多重因素共振驅動，未來成長空間預期廣闊

展望未來，基於行業發展趨勢與公司商業模式升維，有充分的理由相信齊家網有望在更長遠的週期上實現業績高增長，加速釋放價值。

行業層面，近期政治局會議已明確提出“需求側改革”（消費升級+消費擴容），不斷深挖內需市場潛力，家裝屬於剛性需求，相關企業無疑將長期從中獲益。

同時，自2020年2月底以來，家裝產業上游的房地產行業持續回暖，房地產竣工面積、銷售面積累計同比實現持續增長。房地產竣工面積往往能夠反映家裝行業當下的需求，銷售面積和新開工面積會反映未來一段時間內的市場需求，在某種程度上傳遞出家裝行業發展的積極信號。

疊加家裝企業數字化轉型、互聯網家裝滲透的不可逆性，以及行業馬太效應的凸顯綜合預期，頭部互聯網家裝平台極有望分享更多產業紅利，撬動更迅猛的發展動能。

公司層面，我們認為，一方面，齊家網有望基於雙邊網絡效應，享有遞增的規模收益，進而加速業績爆發；另一方面，裝企SaaS服務平台的佈局給齊家網帶來更強有力的發展支撐，公司前景愈發明朗。

互聯網企業本身具有“網絡效應”，即一個平台的用户體量越大，則該平台對用户的價值越大，且能通過自然增長效應吸引更多的用户。置入雙邊市場（由兩個獨立用户羣體組成的交易場所）場景來看，平台對網絡兩邊的用户需求匹配得越好，價值就越大。用户往往願意為規模更大的網絡支付更高的價格，平台的預期利潤率也將越高。

近年來，齊家網B、C端的運營數據呈現持續增長，雙邊用户體量居於行業頭部，並已將整個裝企服務用户的鏈路連接起來，不管在接單轉化還是在後端服務方面都具有明顯優勢，存在雙邊網絡效應持續放大的可能。

同時，齊家網已正式面向裝修公司推出一套較為成熟的SaaS整體解決方案，提供以SaaS產品訂閲服務為基礎，疊加營銷服務、供應鏈服務、創新服務三種增值業務，通過多方位、立體化賦能裝企轉型升級。

考慮到行業轉型的助力作用，以及這一解決方案對於裝企獲客渠道、品牌影響力、服務領域的賦能效應，基本上可以預期，齊家網還將持續推動裝企的轉型升級，並提升自身競爭力，打開更多增長空間。