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就內地市場監管總局昨日發布《關於平台經濟領域的反壟斷指南(徵求意見稿)》，意見稿指平台經濟領域壟斷協議主要是指平台經營者、平台內經營者排除、限制競爭的協議、決定或者其他協同行為。花旗發表報告表示，綜合了若干該行認為可能導致反壟斷行動的關鍵情況，第一是市場參與者使用其平台收集敏感的運營信息，例如價格及銷量，以限制產品價格和數量從以分散市場及抑制新技術。

該行指，第二是市場運營商/其他參與者利用技術、算法或平台規則，直接或間接限制價格或限制競爭；第三是達成獨家協議的市場運營商/其他參與者；第四是不公平的銷售或採購價格；第五是不公平交易條件；第六是對其他市場參與者面臨不公平待遇；第七是該準則禁止市場參與者使用其行政權力、或部門來限制或排除競爭。

【阿里拼多多 料受累較大】

花旗認為，內地互聯網股昨日捱沽，相信並非完全是擔心所涉及平台經濟領域觸及屬反壟斷，也可能是新冠疫苗的進展，令市場情緒由行業從技術取向，轉向價值取向。不過，從上述平台經濟領域的反壟斷指南建議的準則來看，該行認為，如果其中一些準則能夠通過和實施，料可能通過以下方式影響行業發展，首先是在產品/內容推薦方面使用個性化定位工作的貨幣化進程可能將放慢，此會拖累所有電商平台，特別是阿里巴巴(009988.HK)和拼多多(PDD.US)，考慮到京東(09618.HK)的自營電商(1P)零售模式，料所受影響較少。

第二是強制排他性影響方面，料對美團(03698.HK)而言可能是暫時的負面影響，但鑑於未來佣金收取率環境更加透明，該行認為基於運營效率和有效執行力，美團仍可以保留其運送市場份額。

【若撒排他性 或利好京東】

另一方面，若然取消「強制排他性」，此或對京東和拼多多有利，因為兩家公司以前都曾表示相關的憂慮，即由於競爭壓力，一些品牌和商家被迫離開平台。如果要強制執行，該行預計京東Mall將會有更多品牌旗艦店開設；關於「捆綁銷售」方面，該行認為這可能與加強OTA(Online Travel Agency)有關，即不要在沒有明確通知消費者的情況下進行交叉銷售/自動捆綁帶有機票和旅館或旅館的產品以及乘車接送，因為在線旅遊行業已在幾年前對自動選擇功能進行了調整，該行認為在此問題上對OTA的額外影響有限。

花旗指，中資科技股自年初至今已錄強勁的回報，對昨日沽壓並不感驚訝，料短期投資者可能會認為上述威脅持續，並對行業前景更負面，但該行仍認為進一步拋售，將對受威脅相對較少的騰訊(00700.HK)、美團及京東構成買入機會。(wl/u)

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