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该行指，去年新车销售的利润为2.7%，较2018年跌0.4个百分点；售後服务毛利为48.2%，跌0.5个百分点，下半年表现较差，相信主因凌志品牌维持维修业务100%由车厂给予代理商，致客户不用直接付款，而且其售後利润亦较其他主要品牌低。凌志占公司高端品牌销售达20%；售後业务竞争亦开始变得激烈，因新车销售市场开始放缓。

该行表示，公司目前的存货约为1个月，奔驰和凌志等主要品牌在疫情发生後未见下调销售目标。部份车厂，如宝马撤销了对代理首季的销售目标，但奔驰则没有。据奔驰母企戴姆勒的业绩，去年纯利跌64%，主因排放罚款，相信公司高度依赖中国市场去实现销售目标，并担心戴姆勒未来会降低代理的回赠。

该行降中升2020至22年盈利预期3-7%以反映售後业务利润下降，目标价由23.2元降至22元，评级维持「沽售」。