7月2日，雅高控股(03313.HK)发布公告称：公司全资附属Artgo Investment Limited作为买方与蒋美琴订立协议，据此，买方同意向卖方收购目标公司Kalong Holdings Limited全部股权并接纳卖方转让销售贷款，总代价为人民币4500万元。将透过发行6313.13万股代价股支付，发行价0.81元，较7月2日收报折让57.14%。重组后，Kalong HK将持有东江铜业及江西科越全部股权，后者主要从事制造及销售碳酸钙（其主要由大理石渣制成）。

在今日盘面上，截止发稿时雅高控股股价大涨12.17%，市值突破60亿港元。而6月份以来，一直成交量萎靡的雅高控股却放量走出11连阳，股价也是走到近五年以来的最高点，年初以来整体涨幅457.89%。

雅高是一家品牌大理石生产商，拥有中国最大的大理石矿山及分销网络。拥有国内最大的位于中国江西省永丰县的灰白色大理石矿山，占中国大理石资源量超过7.5%，覆盖面积约2平方公里，年开采量为25万立方米。分销网络拥有近拥有100 家分销商，覆盖29个省及87个城市。业务主要以销售大理石产品和商品贸易为主，合计营收占比近99.77%。

而此次收购资产的附属子公司Kalong Holdings Limited正进行重组，把江西科越及东江铜业全部股权转让给Kalong HK。在重组完成后，东江铜业及江西科越的全部股权将由Kalong HK持有。江西科越主要从事制造及销售碳酸钙，并持有江西太极的全部股权。东江铜业则持有Kalong项目集团的若干营运资产。

而碳酸钙，主要由大理石渣制成。在上市之初其大理石板材开采后之加工，均外包予独立第三方承包商代为处理，虽然在2016年在石矿山附近建成一座自动化生产加工基地，但是对于自身产能线来说仍不满足。可以说这次雅高控股的收购是完善自身产业链条。

另一点，雅高控股急需扩展自身现代物流、材料加工(包括大理石加工)及供应链金融业务，以发展商品贸易，来提升盈利能力。在2018年实现营业收入5.36亿元人民币，较2017年同比下降58%，主要在于商品贸易这块2018年产生的整体收益较2017年下降约60%，扣非净利亏损3.77亿，同比下降7336.23%。在于商品贸易在2018年产生的整体收益较2017年下降约60%以及受到销量、单价下滑导致大理石产品收益减少。

财务数据大幅度下滑更重要的是背后房地产行业增速的放缓，雅高控股面对的是针对工装、家装两大市场，在2018年楼市调控因城施策将持续，一二线中心城市及其周边三四线紧缩调控和弱三四线城市去库存政策并存。在2018年1-12月，全国房地产开发投资120264亿元，比上年增长9.5%，增速比1-11月份回落0.2个百分点，比上年同期提高2.5个百分点。其中，住宅投资85192亿元，增长13.4%，比1-11月份回落0.2个百分点，比上年提高4个百分点。住宅投资占房地产开发投资的比重为70.8%。

雅高控股所处的大理石领域，需求总体平稳，竞争洗牌激烈。根据其招股书披露，大理石市场集中度很低，规模以上企业2866家，前十大大理石生产企业收入占行业总收入的比例不足8%，雅高控股所占的市场份额才1%不到。

所以面对此类的行业环境，开展对位收购是增厚业绩以及完善自身产业链的好方法，在今年以来，雅高控股持续对外并购。一方面斥资2.12亿元收购上海4处住宅物业，这些都位于住宅区内的优质地段，拿来用作出租之用可以给自身业绩带来增厚。另一方面，便是收购Kalong Holdings Limited发展碳酸钙产销业务。

另外一点在于股价，2018年财年业绩不理想，似乎并没有影响到股价，反而在2019年走出一波行情，不过股东却清仓减持，在今年5月20日雅高控股遭秦寅场内清仓减持约1.6755亿股，每股均价约0.849港元，总价约1.42亿港元。

小结：

雅高控股所处的领域跟着内地的地产行业有着非常高的相关性，但是近几年来受到房地产调控的影响，自身的业务受到非常大的影响，而此次对外并购，无非是让自身的业务产线进一步扩充。但是要警惕的是，雅高控股当前所采取的这些动作，未来能否变现业绩还很能说，更要警惕的是其股价的高位风险。