FBCV：價值競賽的領導者
總結
- FBCV是一種面向大中型公司的積極管理型價值ETF。
- 優點:它比通常的價值型ETF更“聰明”，而且從一開始就打敗了它們。
- 缺點:它是一個黑匣子，歷史很短，流動性很弱。
FBCV策略和投資組合
The Fidelity Blue Chip Value ETF (BATS:FBCV)是一隻積極管理的ETF，於2020年2月6日推出，它的12個月派息收益率爲3.47%，總費用比率爲0.59%，淨資產約爲1.14億美元。它每季度支付一次。正如富達在招股說明書中描述的那樣，該基金不同於傳統的ETF:
不需要在每個營業日公開披露其完整的投資組合持有情況。相反，該基金在其網站上每個工作日都發佈一個“跟蹤籃子”(Tracking Basket)，旨在密切跟蹤該基金的日常表現，但不是該基金的實際投資組合。
FBCV投資於“FMR認爲在資產，銷售，收益，增長潛力或現金流等因素方面在市場上被低估的公司，或與同一行業內其他公司的證券相關的公司”。
投資組合的週轉率相當高:最近一個財政年度的週轉率爲97%。
FBCV的基準是羅素1000價值指數。在本文中，它將與iShares Russell 1000 Value ETF(IWD)，以及SPDR S&P 500 Trust ETF (SPY)進行比較。通常的估值比率見下表。
除了價格/銷量，FBCV在4個比例上比SPY便宜，比IWD稍微貴一點。
自2020年6月成立以來，FBCV的表現分別比IWD和SPY高出5.6和10.7個百分點（見下表），這是不含股息的股價表現。
下圖比較了FBCV與另外三支由不同發行機構根據不同標的指數發行的大中型價值ETF，FBCV仍然處於領先地位。
爲什麼FBCV更好？價值指數通常根據相同的標準對所有股票進行排名，這意味着估值比率在各個行業之間被認爲具有可比性。但顯然他們不是，其結果是對估值比率自然較低的行業(尤其是金融類股)給予優待，FBCV的招股書中沒有透露太多關於該戰略的信息，但披露了公司與同行業的比較情況，跨所有部門和行業的偏見可能無法完全消除，但至少它減少了。
價值指數的另一個缺點是將市淨率(P/B)作爲主要因素。在概率方面，相對於市盈率（P/E）、市銷率（P/S）和P/FCF較低的相同規模的公司含有更高比例的價值陷阱。從統計數據上看，這一羣體的波動性也會更高，價格降幅也會更大。下表顯示了標普500指數中最便宜的一個季度(即125只股票)的回報和風險指標，以市淨率（P/B）、市盈率（P/E）、市銷率（P/S）和P/FCF來衡量。從1999年1月1日到2022年1月1日，這些集合每年重新組成，元素的權重相等。
FBCV可能會使用類似的比率，包括與P/B密切相關的比率。然而，它也使用了“增長潛力”標準，它可能是PEG比率，或者使用每股收益增長或銷售增長估計的其他指標。無論如何，它通過降低選擇價值陷阱的風險，使FBCV優於通常的價值指數ETF。
FBCV是一隻大中型股的積極管理型價值ETF，它缺乏傳統ETF的透明度:其策略和持股情況不由富達披露，此外，其資產價值和平均交易量較低，儘管存在這些缺陷，但與其他大型價值ETF相比，它可能是一個有吸引力的選擇。在過去的兩年裏，它擊敗了主要的競爭對手和標普500指數，並實現了一個考慮到行業和增長的智能價值概念。
