市場資訊

11月2日，融信中國(3301.HK)（以下簡稱“融信”）公佈了最新銷售業績。

據銷售數據顯示，截至2021年10月31日，融信中國前十月的銷售業績再度實現同比增長，全年目標完成率高達85%，彰顯了千億房企出色的經營韌性。

在房地產行業面臨深刻變革的當下，市場環境持續動盪，而從融信中國此次交出的銷售數據來看，則部分印證了我們此前對這一行業趨勢的判斷：房地產市場正從“以量取勝”轉向“以質取勝”，行業集中度將持續提升，具備穩健經營實力的優質房企將贏得更多的市場份額。

次日， 融信中國(3301.HK)股價高開超5%。在內房股今日的普漲行情中，融信中國漲幅靠前，截至發稿，融信中國報3.13港元/股，一定程度上反映了市場對於此份銷售成績單的認可。

（來源：富途牛牛）

優勢確立，銷售表現優於行業平均水平

從銷售數據來看，就十月單月而言，融信中國實現合約銷售額約131.67億元，合約建築面積約為43.63萬平方米。整體而言，融信中國前十月累計合約銷售額達1355.3億元，同比增長約18.0%；前十月累計合約銷售面積達633.9萬平米，同比增長約20.1%。

放眼整個行業，2021年1-10月百強房企銷售額均值同比增長16.3%。按銷售額劃分，融信中國所屬的 “千億陣營”，覆蓋了32家銷售額達1000億以上的房企，而這一梯隊的銷售額增長率均值為10.6%。由此看到，融信18%的增長率水平優於行業，並在千億陣營中位居前列。

我們認為，融信之所以能夠維持着銷售額持續抬升的趨勢，或與其較為突出的產品力及銷售力有關：

產品力方面，融信把握行業脈搏，打造出適應市場需求的高品質產品體系。目前，公司已形成了“4+1”的全系產品矩陣，包括世紀系、海月系、海納系、瀾天系等4個住宅產品系和1個商辦產品系。

以上海首個海納係為例，在剛剛過去的10月份，海納印象開啟了三批次開盤，312套房源開盤即罄，實現約21.3億銷售額。據悉，該房源前十月累計實現銷售額約61.3億。

在高品質項目的支撐下，融信保持着銷售增長的良好態勢。即便是在今年樓市成交遇冷的國慶黃金週，融信於長三角、海西、中原、山東半島及華北等地區也取得了不錯成績，走出了穩健向好的步伐。

銷售力方面，融信從渠道到內容，對營銷模式進行了全方位創新。目前其所推出的融信新聞、線上沉浸式看房、雙十一質感生活節等營銷活動，形式涵蓋線上視頻欄目、線下活動等，以多元營銷路徑驅動銷售提升。

我們認為，隨着房地產業的逐步成熟和市場競爭的日漸劇烈，融信不斷擴寬全鏈路的營銷模式，將有利於其增強核心競爭力，並推動業績可持續發展。

財務穩健，積極回購票據彰顯發展信心

今年以來，房地產行業資金面持續偏緊，同時受部分房企業信用風險暴露的影響，現金流狀況愈加成為市場關注的焦點。在這樣的背景下，融信一系列回購票據的動作，向外界釋放了財務基本盤穩固的良好信號。

截至2021年10月15日，融信已於公開市場累計回購本金達11205萬美元的票據，梳理來看：回購本金額4950萬美元於2025年1月到期的票據；回購本金額1500萬美元於2024年8月到期的票據；回購本金額1000萬美元於2022年10月到期的票據；回購本金額2160萬美元於2022年3月到期的票據；回購本金額250萬美元於2022年2月到期的票據；回購本金額1345萬美元於2021年12月到期的票據。

我們認為，融信中國償債能力較好，其多次回購票據的底氣或來源於充沛的賬面現金流。回顧2021年中季報，融信擁有現金及銀行結餘321.83億元，借款總額719.55億元。與此同時，通過積極主動的債務管理，融信正建立起更加健康的資本結構，融資成本較2020年末進一步下降，截至2021年上半年末，融信尚未償還借款的加權平均實際利率為6.52%。

展望後市，在穩健的財務基本面、穩固的經營面以及良好的發展勢頭的共同作用下，融信或將為市場重新注入信心，有望逐步贏回資本市場的支持。

總結來看，這一輪市場的調整仍在進行當中，市場信心也仍在恢復和建立的過程中。對房地產行業來説，經過去蕪存菁之後，留下的會是擁有穩健發展實力及強勁增長前景的高質量房企。而對於融信中國這類頭部房企而言，隨着其綜合競爭實力的不斷展露，大概率會推動其走得更長遠更穩健，並在估值修復方面佔據一定優勢。